本周全球能源价格回顾。截至2025年4月18日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为67.96美元/桶，较上周上涨4.63美元/桶（+7.31%）；WTI原油期货结算价为64.68美元/桶，较上周上涨4.61美元/桶（+7.67%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为11.89美元/百万英热，较上周上涨0.57美元/百万英热（+5.0%）；荷兰TTF天然气期货结算价35.58欧元/兆瓦时，较上周上涨2.00欧元/兆瓦时（+6.0%）；美国HH天然气期货结算价为3.25美元/百万英热，较上周下跌0.28美元/百万英热（-8.0%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价99.9美元/吨，较上周下跌0.7美元/吨（-0.7%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价95.1美元/吨，较上周上涨0.2美元/吨（+0.2%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价89.0美元/吨，较上周下跌-0.1美元/吨（-0.11%）。
　　印尼政策新规致煤炭出口采矿权税率提高1%。根据中国煤炭资源网新闻，4月11日，印尼政府颁布了两项与煤炭和矿产采矿权税收以及非税国家收入相关的法规，两项法规由印尼总统签署，并将于今年4月26日生效。根据此次颁布的新法规，煤炭相关采矿权税率将依据发热量和开采方式的不同，采用累进式税收政策，并与印尼政府发布的煤炭参考价（HBA）相挂钩。当HBA价格高于90美元/吨、高位发热量在4200-5200大卡之间时，矿商需缴纳的税率较原先将增加1%，对于露天煤矿而言，税率为5-13.5%不等，具体来看：
　　高位发热量低于4200大卡：HBA参考价低于70美元/吨时，采矿税率为5%；70-90美元/吨之间时，采矿税率为6%；HBA高于90美元/吨时，采矿权税率为9%（原先为8%）；
　　高位发热量4200-5200大卡：HBA参考价低于70美元/吨时，采矿税率为7%；70-90美元/吨之间时，采矿税率为8.5%；HBA高于90美元/吨时，采矿权税率为11.5%（原先为10.5%）；
　　高位发热量高于5200大卡：HBA参考价低于70美元/吨时，采矿税率为9.5%；HBA参考价70-90美元/吨之间时，采矿税率为11.5%；HBA高于90美元/吨时，采矿权税率为13.5%。
　　井工煤矿税率相比露天煤矿略低，税率在4-12.5%，具体同样取决于产煤发热量和HBA价格。
　　印尼能源与矿产资源部长指出“调整采矿权税，当煤炭和矿产商品价格上涨时，国家也应该获得更多收入；相反当价格下跌时，政府也不会给矿商增加负担。”2024年，印尼矿产和煤炭行业的非税国家收入达140.5万亿印尼盾（83.3亿美元），占印尼非税国家收入的52.1%。根据中国煤炭资源网新闻，为规避税率压力，部分矿商可能会转向国内供应，但其国内市场的消化能力仍是不确定因素，由此可能引发减产、产能限制的风险。
　　投资建议：““优则股优则”，关困境反反转的中国发发，优则的投投能源、中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业。此外，重点关困未来存在增量的华阳优份、甘肃能化。
　　此外，平煤优份发布《以集中竞价交易方式回购优份方案》的公告，正式打响煤企增持回购第一枪，回购额度高达5~10亿元，应给予重点关困。其他具体内容可参考我们早前发布的《回购增持再贷款设立，高优息煤炭迎机遇》报告，重点关困平煤优份、淮北矿业、兖矿能源。
　　风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。