【策略】重估“安全资产”系列报告（七）：深度复盘：“黄金坑”是怎样炼成的？
　　行业配置：主线延续，积极拥抱“安全资产”：历史上“黄金坑”均在超常规货币政策落地后企稳，在大规模财政扩张驱动下回升。在美联储QE或特朗普取消所谓“对等关税”前，美股难言见底。逆全球化加速，继续拥抱类黄金的“安全资产”(资源/公用/算力)。
　　【策略】超跌反弹的布局线索
　　全球资产步入高波动期，情绪释放过后市场超跌反弹，结构上我们建议循着几个方向布局：1）内需和红利板块具备安全边际，如安全资产中银行、泛公用事业，以及消费中休闲食品、免税、零售、新消费等细分方向。2）出口链中也有被“错杀”的方向，情绪释放后有望率先反转。3）自主可控战略意义凸显，“新型举国体制”将驱动国产算力“硬科技”特估。
　　【计算机】紫光股份（000938.SZ）深度报告：深度布局“云—网—安—算—存—端”，ICT龙头再启航
　　核心结论：紫光股份是ICT解决方案领先者，核心子公司新华三旗下多产品市占率领先。2024年紫光股份进一步收购新华三股份，增厚利润及竞争力；AI发展浪潮下，AI服务器及高速率交换机需求旺盛，拉动公司业绩增长；同时，公司积极拓展海外业务。我们预计2025-2026年公司净利润分别为28.20亿元/33.62亿元，维持“买入”评级。
　　【宏观】1季度经济数据点评：内需对冲外需
　　1季度经济增速好于预期。工业生产增速加快，装备制造业增速较高。以旧换新政策支持消费增长。基建和设备更新支持投资。房地产市场边际改善。就业和居民收入总体稳定。往前看，外需面临关税冲击，扩内需政策力度或进一步加大。