全球市场观察
　　周二（4月15日）中国股市涨跌互现。港股小幅收涨，电讯、必选消费、公用事业等防御性板块领涨，医疗保险、地产建筑与工业板块下跌。A股收跌，可选消费零售、国防军工与半导体领跌，家庭用品、银行与家电上涨。中概股下跌。国债收益率基本持平，人民币走弱。我们预计美国可能按照由亲到疏和由易到难顺序展开与贸易伙伴谈判，在90天“对等关税”暂缓期内率先完成与盟友谈判，6月开启对华谈判，在此之前双方仍可能相互施压而升级冲突。
　　贸易冲突将导致第二季度全球贸易、制造业活动、企业投资和消费者信心显著恶化，中国经济复苏势头可能被打断。国务院总理李强表示将以更大力度促进消费做强国内大循环，支持收购商品房作为保障房和推进城市更新改造，显示提振消费和稳定地产将是中国应对贸易战冲击的主要对策。扩大内需是中国应对外需收缩、降低通缩风险、扩大经贸朋友圈和改善与周边国家关系的必然选择。我们预计中国先在2Q放松货币政策（降准降息），再在中美开启谈判后实施财政刺激（扩大对家庭和消费者补贴），因为决策者可能将财政刺激和扩大消费作为对美谈判的重要出价。
　　欧股上涨，地产、银行与传媒领涨，蓝筹股涨幅居前，汽车股上涨，但奢侈品龙头下跌。欧债收益率小幅回升，欧元兑美元下跌，媒体报欧美贸易谈判陷入僵局，欧盟官员威胁称如果不能达成协议将采取反制措施。英镑兑美元上涨，美国副总统万斯称有望与英国达成贸易协议。
　　美股低开高走，可选消费、医疗保健与必选消费领跌，信息技术、地产与金融收涨。美国与欧盟贸易谈判没有取得进展，英伟达应白宫要求限制对华H20芯片出口，特朗普宣布对关键矿物及衍生产品进行国家安全风险调查，市场风险偏好再度回落。美债收益率回落，中期债券表现优异，投资者加大对利率下降的押注，宏观对冲基金交易收益率曲线平坦化。摩根大通戴蒙表示推升美债收益率的去杠杆化过程可能已经结束。美元反弹。日元下跌，日本央行行长称关税可能影响货币政策反应，市场对日本央行进一步加息预期下降。
　　CNBC对380家美国制造和商业机构调查显示，即便关税导致部分企业将工厂从中国撤出，多数企业仍不愿回归美国，57%的受访者认为美国制造成本太高，21%的人认为首要原因是熟练劳动力短缺，61%的受访者表示更愿意将供应链转移到关税较低国家