权益剧烈震荡，转债估值却现“强支撑”，历史上此类背离后续如何演绎？
　　情景一：权益如期反弹，转债估值在平价上涨中消化偏高的部分
　　2024年12月在权益、转债市场赚钱效应的快速回落及修复中，转债估值并未出现明显波动。一方面源自24年底对来年权益市场春季躁动有较高期待，另一方面12月也迎来较明显的可转债ETF增持，不分源自每年年底的资金潮汐，从固收+基金净值观察，也有回踩中市场补仓转债的因素。
　　情景二：权益下跌初期转债估值坚挺，但进一步下探时转债估值快速调整
　　从2023.07-2023.08、2021.12-2022.02的历史行情回顾，权益市场超预期下行的结果也必然会向转债估值传导，资金面只在特殊时期产生短暂影响，转债估值在中期视角依然是由权益决定方向。
　　对后市权益市场的强预期及短期内转债增配情绪较高共同提供了4月权益回调期间转债估值的强支撑。展望后市，不能忽视中期权益市场高波动、难预测的底色，短期资金面的因素亦有可能反转。例如前期仓位较低或在近期积极增配转债的绝对收益类资金也有其止损较薄的属性，若权益市场超预期调整，我们并不赞同将百元溢价率21-23%这一绝对的点位作为后市转债估值的强支撑。
　　转债层面，随着近期市场的调整，转债价格中位数回落较多，价格在100-120元区间的转债，以及纯债溢价率小于8%的转债占比明显回升，后市建议关注近期回调较深且有修复预期，已经贴近债底保护的个券，在高波动的市场中寻求更多的确定性，待外围环境稳定或内部趋势明确后再决定股性部分的方向。
　　火炬转债公告赎回安排，无转债提议下修
　　截至4月11日，无转债公告赎回，火炬转债公告赎回安排（最后交易日4月17日）；金诚转债、奥飞转债公告不提前赎回；福新转债、天路转债、中旗转债、回盛转债公告预计满足赎回条件。
　　截至4月11日，无转债董事会提议下修，无转债公告下修结果；13支转债公告不下修，包括东南、起帆、晶能、洁特、宏川、声迅、天23、嘉元、精工、凤21、国微、银微、开润转债；14支转债公告预计触发下修，山石、首华、芯海、沪工、富春、奕瑞、超声、金23、百洋、博22、灵康、嘉益、兴发、齐翔转2。
　　3只转债新券发行，证监会核准转债尚可
　　上周伟测转债、清源转债、安集转债新券发行，规模合计25.06亿元。亿纬转债、志邦转债、浩瀚转债上周上市，规模60.24亿元。
　　上周1家新增董事会预案、1家新增股东大会通过、1家新增发审委审批通过、无新增证监会核准，较去年同期分别+1、+1、+1、+0。
　　截至4月11日，共有6家上市公司拿到转债发行批文，拟发行规模129.66亿元。通过发审委的共有5家上市公司，合计规模32.47亿元。上周耐普矿机新增董事会预案，规模4.5亿元。
　　风险提示：
　　正股波动较大、转债估值压缩、正股业绩增长不及预期、外围市场波动等