4月7日人民日报刊文《集中精力办好自己的事》称，“未来根据形势需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台；财政政策已明确要加大支出强度、加快支出进度，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间；将以超常规力度提振国内消费，加快落实既定政策，并适时出台一批储备政策”。面临外部扰动的不确定性放大，年内财政储备工具和政策空间有望进一步释放。本文聚焦目前的财政工具梳理，探讨有哪些可能加速推进？年内财政哪些领域可能还有扩张空间。
　　1、存量政策有望加速推进
　　（1）政府债发行进度：新增专项债和超长期特别国债有待加速。今年安排发行13.86万亿的政府债，截至4月13日发行进度在30.8%附近，置换债进度较快（72.5%）、用于稳增长的债券进度（23.8%）偏慢。
　　往后看：一是关注“自审自发”地区后续新增专项债是否发行加速：“自审自发”地区发行堵点少，且当前进度快于其他地区。二是关注超长期特别国债的发行节奏，或有加速空间：超长期一般国债5月起发行暂停或为超长期特别国债“让位”；1000亿“两重”领域已有项目清单或前置发行；用于支持消费额度更多、项目约束更少；若关税压力下稳增长必要性抬升可加速发行。
　　（2）广义财政支出进度：符合季节性，中央转移支付可加速下达。
　　1）广义财政收支缺口：1-2月广义财政支出大于收入6217亿，同期国债+新增地方债供给为1.69万亿，政府债发行靠前的收入支撑下，财政支出仍有加速空间。2）中央对地方一般公共预算转移支付仍有1.57万亿未下达，未来可作为政策储备加速下达和使用。
　　2、增量政策或如何发力？
　　（1）广义财政赤字：考虑一二本账合计支出预算数以及2023-2024年实际完成情况，剔除用于化债、大行补充资本的财政支出（1.3万亿），实际具有经济扩张乘数效应的广义赤字约为11万亿，较2024年增加1.5万亿。考虑外部关税政策扰动，经济运行或受一定影响，若有必要不排除财政或进一步加码对冲。
　　（2）增量财政政策可能落地的形式？若国债按当前的较快速率发行，对应2025年国债净融资接近8万亿，将超过原有全年6.66万亿国债安排，具备1.3万亿的增量空间，可能存在以下几种运用方式：1）提高财政赤字。按当前发行速率到11月国债余额将突破限额，需人大常委会审批上调国债限额方可继续发行。2）增发特别国债。程序上需要人大常委会通过审批上调国债限额方可发行，需关注人大常委会召开时点对议程的具体安排。3）运用国债结存限额。截至2024年末国债结存限额6300亿，程序上不需要人大常委会调整限额，使用方式更加便捷。此外，地方债也可使用结存限额（6800亿空间）来扩张政策空间，类似2022年。
　　风险提示：政府债发行超预期放量，“宽信用”政策发力。