华创固收在【地方债务及城投政策库2024版】基础上持续跟踪监管动态，包括中央监管政策（2010年以来）、地方监管政策（2023年以来，细至区县）、区域金融机构合作、区域舆情等多维度数据。
　　城投债融资监管：沪深交易所发布《公司债券发行上市审核规则适用指引——审核重点关注事项（2025年修订）》进一步完善公司债券审核规则，其中对于城投主体发债提出需重点关注的几点要求：
　　其一，首次公开明确城投发债“335指标”，将其纳入信息披露范围。此前，城投主体发债“335指标”并未在交易所规则中明文规定，此次修订虽未明确具体数据但对相关指标提出信息披露要求，城投发债审核监管制度更加明确。
　　其二，资质良好的城投主体可以将募集资金用于手续合规、收益良好的项目建设。2025年两会政府工作报告继续强调坚持在化债中发展，交易所结合最新化债政策要求，对于满足一定条件的城投主体，引导其募集资金用于合规的项目建设，以支持地方形成更多实物工作量，但此部分增量或相对有限。
　　其三，城投债募集资金用于偿还存量债务的，原则上应当披露拟偿还的存量债务明细，并承诺所偿还的存量债务不涉及地方政府隐性债务，交易所层面对于隐债监管愈发严格。根据2023版指引，城投债募集资金用于偿还公司债券以外存量债务的，发行人应披露拟偿还的存量债务明细，并承诺所偿还的存量债务不涉及地方政府隐性债务。此次修订删除“用于偿还公司债券以外存量债务的”，更加明确债券募集资金具体用途，表明交易所对于隐债监管愈发严格。
　　地方债务监管：2025年以来，中央政府要求继续完善和落实一揽子化债方案，一是继续推进完善一揽子化债方案，强调隐债置换工作的扎实落地与落细，二是对隐债继续保持高压监管，将不新增隐性债务作为“铁的纪律”，三是继续推动城投市场化转型，要求不得以各种名义新设融资平台，斩断借道举债的“触角”。
　　总体看，2025年中央对于地方债务监管的重点更多聚焦于10万亿化债政策的落地落实，以及对新增隐债的严格管控，交易所也结合最新化债政策更加明确城投主体发债相关规定，关注债券募集资金用途的具体使用情况，尽可能斩断借道举债的“触角”，预计年内城投融资监管依然较为严格，城投债供给或维持低位水平。
　　风险提示：超预期信用风险事件发生。