宽货币兑现可期？
　　本周资金面先紧后松，资金利率中枢逐渐下移，或主要受汇率波动及资金供求影响。DR001、R001周均值分别较前周变动-5BP、-30BP，DR007、R007周均值分别较前周变动-16BP、-20BP。银行资金融出意愿提升，后半周融出规模增长，资金分层现象不明显。
　　聚焦后续资金面，宽货币预期兑现或值得期待，主要存在几点支撑：
　　（1）政策端而言，在多重政策目标的均衡之外，提振经济的优先级或得到强化。前期国内基本面表现尚可，但在关税博弈的持续演绎之下，近期资本市场举措先行，成效显著，后续稳经济举措的接续发力是关键，这当中，需要宽裕的流动性环境提供支撑，对应至宽货币，必要性或增加。
　　（2）下周资金面的扰动增加，或也需要央行的进一步呵护。其一，税期扰动将至，而4月作为季初月份，缴税规模通常较大，税期走款或对资金面形成扰动；其二，政府债供给放量，也将消耗流动性；其三，4月将有1.7万亿元买断式逆回购到期，下周MLF回笼1000亿元；其四，同业存单到期规模回升，银行负债端续发压力或将增加。
　　货币市场跟踪
　　截至4/11，相较4/3，DR001下行0.1BP至1.62%，DR007下行4.5BP至1.65%，R001下行2.3BP至1.64%，R007下行4.1BP至1.7%；
　　银行间质押式回购日均成交额67065亿元，比3/31-4/3增加6285亿元。其中，R001日均成交额57611亿元，平均占比86%；R007日均成交额8127亿元，平均占比12%。银行体系资金净融出（考虑到期）共计-2344亿元，较3/31-4/4变动17256亿元。其中，国股大行净融出-228亿元，较3/31-4/4变动-10587亿元，城农商行净融出2572亿元，较3/31-4/4变动-6668亿元。
　　同业存单一级跟踪
　　四类主要银行同业存单发行总额为6733亿元，净融资额为1333亿元，对比3/31-4/6主要银行发行总额2623亿元，净融资额1577亿元，发行规模增加，净融资额减少。
　　各期限发行利率下行，各主体发行利率下行，此外，相较4/3，股份行1YCD与R007的利差变动-7.41BP至6.53BP，1YCD与R001的利差变动-9.3BP至12.59BP。1YCD-1年期MLF利差变动-11.55BP至-23.33BP。
　　同业存单二级跟踪
　　各期限存单收益率下行。1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动1.94BP、-5.26BP、-6BP、-6BP、-6BP至1.72%、1.74%、1.74%、1.74%、1.74%。各主体存单收益率下行。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动-6.73BP、-6.26BP、-5.07BP至1.74%、1.74%、1.8%。各等级存单收益率下行。AAA、AA+、AA等级1年期存单收益率分别变动-6BP、-5BP、-5BP至1.74%、1.8%、1.89%。
　　主体利差分化，等级利差走阔，期限利差分化。此外，相较4/3，“1YCD–1YMLF”利差变动-6.73BP至-26.03BP，“1YCD-10Y国债”利差变动-0.61BP至8.29BP。
　　风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治风险。