1、市场行情
　　本周（2025年4月7日至2025年4月11日，共5个交易日），受外部环境变化影响，转债市场波动较大，中证转债指数本周涨跌幅为-1.7%（上周为-0.3%），跌幅低于中证全指（-4.3%）。2025年开年以来，中证转债涨幅为1.5%，中证全指涨跌幅为-3.1%，转债市场表现跑赢权益市场。
　　分评级来看，高评级券（评级为AA+及以上）、中评级券（评级为AA）、低评级券（评级为AA-及以下）本周涨跌幅分别为-1.21%、-1.59%、-2.10%，高评级券本周跌幅最小。分转债规模看，大规模转债（债券余额大于50亿元）、中规模转债（余额在5至50亿元之间）、小规模转债（余额小于5亿元）本周涨跌幅分别为-1.20%、-1.62%和-2.23%，小规模转债跌幅最大。分平价来看，超高平价券（转股价值大于130元）、高平价券（转股价值在110至130元之间）、中平价券（转股价值在90至110元之间）、低平价券（转股价值在70至90元之间）、超低平价券（转股价值小于70元）本周涨跌幅分别为-3.63%、-1.78%、-1.94%、-1.34%、-1.52%，超高平价券跌幅最大。分行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自农林牧渔（5只）、化工（4只）；跌幅居前的30只可转债主要来自机械设备（5只）、电气设备（5只）、电子（4只）等。
　　2、转债价格、平价和转股溢价率的均值分别为118.6元、85.4元和38.7%
　　截至2025年4月11日，存量可转债共481只（上周末为485只），余额为6874.32亿元（上周末为6855.1亿元）。具体来看：
　　转债价格的均值为118.6元（上周为120.9元），分位值为63.1%（上周为77.0%），分位值继续下降；
　　转债平价的均值为85.4元（上周为93.9元），分位值为22.9%（上周为69.2%）；
　　转债转股溢价率的均值为38.7%（上周为28.2%），分位值为83.7%（上周为59.2%），本周估值水平明显提升。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为25.6%（上周末为23.4%），高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（19.5%）。
　　3、可转债表现和配置方向
　　受外部环境变化影响，转债市场波动较大，中证转债指数本周涨跌幅为-1.7%（上周为-0.3%），跌幅低于中证全指（-4.3%）。2025年开年以来，中证转债涨幅为1.5%，中证全指涨跌幅为-3.1%，转债市场表现跑赢权益市场。展望后市，“对等关税”是当前转债市场重要的影响因素。当前时点，首先需要做好“防守”，再根据情况进行配置。在防守阶段，可以更多关注正股具备高红利、绩优属性的转债。
　　4、风险提示
　　关注市场剧烈调整、资金成本超预期等风险。