主要观点：
　　事件一：
　　公司发布2024年度业绩公告，报告期内公司实现营业收入44.46亿元（同比+9.04%）、净利润5.98亿元（同比-12.40%）。
　　事件二：
　　3月28日和3月31日，公司创始人、控股股东、董事会主席兼首席执行官朱义文先生再度增持公司，合计增持61.54万股。自上市以来，朱先生已20次在二级市场增持公司股票，从未减持。
　　点评：
　　受政策影响短期承压，版图持续扩张
　　拆分收入结构，报告期内公司实现医院收入43.23亿元，占收比97.2%，同比+11.1%，其中门诊服务实现收入16.33亿元（占收比36.7%），住院服务实现收入26.90亿元（占收比60.5%）。24年公司共计452.6万就诊人次，同比+23.8%；完成手术9.70万例数，同比+21.2%，主业依旧保持稳定发展。
　　截至报告期末，公司在国内8省13个城市运营管理16家医院，其中三级医院4家，二级医院12家，此外还有2家在建三级医院，版图扩张稳步开展。
　　从新建项目看，无锡海吉亚医院（新建）计划设置床位800-1,000张，计划2025年完成验收并开业；常熟海吉亚计划设置床位800-1,200张，计划2026年通过验收并开业；长安医院三期项目已经启动筹备，预计投用后新增床位约1,000张；开远解化医院二期正在内部装修，预计投用后新增床位数500张。公司新建医院及二/三期项目稳步推进。
　　持续探索业务协同，回购彰显信心
　　除肿瘤主业以外，公司在互联网医院、商保、自费业务、AI等维度都有不同程度的业务进展与突破。24年度公司互联网医院挂号量接近23万人次，旗下医院签约近20家保险公司。从自费类业务看，公司持续提升以医美、口腔、眼视光等为代表的消费医疗的服务质量以改善收入结构，配备各类原研药与进口药满足患者多层次用药需求。公司积极拥抱AI，在肿瘤放疗、影像辅助、移动护理、智能客服预问诊挂号等方面积极应用AI技术，实现主业提质增效。
　　此外，公司持续完善公司治理，创始人连续20次增持公司股票，彰显长期发展信心。
　　投资建议
　　公司主业受到医保支付政策等外部因素的变化短期承压，但主业经营稳健，未来在医保控费常态化、新建及并购医院整合完毕后，公司长期发展路径清晰。我们适度下调预期，预计2025-2027年将实现营业收入48.74/52.59/56.61亿元人民币（前值25/26年67.27/79.02亿元），同比+10%/8%/8%（前值25/26年+/20%/17%）；将实现归母净利润6.82/7.73/8.84亿元人民币（前值25/26年10.99/13.14亿元），同比+14%/13%/14%（前值25/26年+22%/20%），维持“买入”评级。
　　风险提示
　　政策变化风险；医师及雇员留存风险；区域运营风险；行业竞争加剧风险。