2024年业绩逊预期
　　公司2024年收入同比增加9.1%至44.5亿元（人民币，下同），股东净利润同比下降12.6%至6.0亿元，业绩逊预期。公司表示下半年国内医保控费趋严，导致公司旗下医院营运受影响，下半年收入较上半年环比减少13.3%至20.6亿元，股东净利润较上半年环比减少43.7%至2.1亿元。分业务看，收费较低的门诊业务韧性较强，下半年收入较上半年环比增加0.9%，但收费较高的住院业务受控费影响较大，收入环比下降20.0%，拖累公司下半年营运表现。
　　预计旗下三四线地区医院短期内仍受医保控费等因素影响
　　为了舒缓医疗机构的经营压力，国家医保局今年以来多次表示将全面推进医保即时结算，即患者就医后医保基金结算给医院的时间将从原来的40-60天缩短。我们认为长远看该政策有助舒缓医疗机构的资金压力，但根据我们向多家医院营运商的了解，由于各地医保结余情况不同，政策落地时间预计也会各不相同，因此对企业盈利实际见效可能略需时间。海吉亚旗下的医院中，部分位于医保基金相对不足的三四线地区，预计短期内这些地区的医院经营仍受影响。
　　目标价调整至13.60港元，给予“中性”评级
　　由于2024年下半年业绩逊于预期，我们将2025-26E收入预测相应下调14.2%、14.5%，股东净利润预测相应下调26.1%、20.8%，目标价调整至13.60港元，对应12.0倍2025EPER（前值为13.0倍，过去1年历史均值为14.0倍），反映盈利预测的下调，给予“中性”评级。
　　风险提示：（一）新建医院进度慢于预期；（二）医疗事故可能影响声誉；（三）超预期行业调控影响业绩