财信研究观点
　　【市场策略】大盘延续全面反弹，消费板块表现强势
　　叶彬（S0530523080001）
　　一、市场层面
　　（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨1.93%，收于4846.75点；代表蓝筹股的上证指数涨1.16%，收于3223.64点；代表硬科技的科创50指数涨1.09%，收于991.22点；代表创新成长的创业板指数涨2.27%，收于1900.53点；代表创新型中小企业的北证50指数涨4.86%，收于1265.34点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但硬科技板块风格跑输。
　　（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.60%，收于2612.62点；代表大盘股的中证A100指数涨1.35%，收于3576.84点；代表中大盘股的沪深300指数涨1.31%，收于3735.12点；代表中盘股的中证500指数涨1.92%，收于5544.06点；代表小盘股的中证1000指数涨2.34%，收于5784.59点；代表小微盘股的中证2000指数涨3.12%，收于2318.56点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。
　　（3）分行业来看，商贸零售、纺织服饰、有色金属涨幅居前，农林牧渔、公用事业、煤炭涨幅居后。
　　二、估值层面
　　截至目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为13.79倍，处于历史后25.27%分位，市净率（LF）估值为1.28倍，处于历史后5.52%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为97.22倍，处于历史后97.8%分位，市净率（LF）估值为4.5倍，处于历史后35.22%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为29.1倍，处于历史后7.65%分位，市净率（LF）估值为3.63倍，处于历史后16.38%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为17.71倍，处于历史后31.57%分位，市净率（LF）估值为1.5倍，处于历史后5.29%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为58.37倍，处于历史后94.8%分位，市净率（LF）估值为4.1倍，处于历史后88.62%分位。
　　三、资金层面
　　万得全A指数共有4948家公司上涨，共有382家公司下跌，其中涨停公司178家，跌停公司2家，全市场成交额16590.49亿元，较前一交易日减少819.51亿元。
　　四、市场策略
　　大盘延续全面反弹，消费板块表现强势。据财联社消息，美国总统特朗普表示，已授权对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂停，全球股市迎来较大反弹。周四A股高开后全天震荡，个股层面实现普涨，市场情绪进一步修复，但成交额较前一交易日小幅缩量。盘面上，大消费方向全面活跃，其中三胎、免税、电商等多个细分领域涨幅靠前，消费电子板块反弹，物流方向表现强势。具体来看：
　　（1）物流方向走强。据财联社消息，4月9日，商务部有关负责人就《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书答记者问时表示，中国将继续挖掘进口潜力，把中国超大规模市场打造成为世界共享大市场，为全球经济发展注入新动能；另外，中央周边工作会议指出，深化发展融合，构建高水平互联互通网络，加强产业链供应链合作。在外部环境承压的背景下，打通国内、包括周边地区大循环的重要性凸显，物流方向或成为市场聚焦度较高的方向，近期可持续关注该方向的投资机会。
　　（2）免税店概念持续强势。据财联社报道，近日国家税务总局发布《关于推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务措施的公告》，对离境退税“即买即退”的主要内容、办理流程和施行时间作出明确规定，将该项服务措施从多地试点推广至全国。根据国家税务总局货物和劳务税司解释，“即买即退”最大的特色和亮点在于，将退税环节提前，境外旅客在购物环节就能拿到退税款，更加直观地感受到退税带来的实惠，有利于旅客在购物现场领取退税款用于再消费。在当前“贸易战”的情况下，该政策结合“入境免签政策”，将会较大程度吸引境外旅客来华旅行和购物，刺激国内消费市场，近期可持续关注免税店概念的持续性。
　　总体来看，周四市场延续反弹趋势，近五千只个股收红，但全市场成交额有所下降，盘中反复震荡也反映出当前点位具备一定压力，后续大盘若无法重回放量态势，指数层面可能维持震荡趋势，操作上可适当布局业绩确定性较高的方向。
　　后续宏观层面关注三个标志性信号：中美经贸关系走向、存量政策落地和增量政策出台的窗口期、AI应用端现象级产品何时出现。我们认为，在海外关税战再起、全球经济不确定性增加的背景下，A股将凭借投资环境的稳定性、经济企稳预期、相对低估值优势，成为全球避险资金的选择，预计本轮A股市场调整的幅度不会特别大。在经历2024年924行情、2025年2-3月份的春季躁动行情后，投资者预期已经明显扭转，增量资金将等待合适位置入场，这决定市场调整空间可能有限。叠加国内宏观政策更加积极、经济数据或逐步企稳，预计市场底部将呈现逐级抬升趋势。近期具体关注方向：
　　（1）政策支持的扩内需方向。特朗普“对等关税”政策下，海外需求的不确定性增加，扩内需政策将为稳定经济提供有力支撑。此前《政府工作报告》将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，可关注零售、三胎、白酒、美容护理、