策略绩效及策略推荐:上一周期(3.25-4.7）低价增强策略、改良双低策略、高价高弹性策略分别录得-2.8%、-4.6%、-8.1%(同期基准-4.1%）。今年以来，三类策略绩效分别为-0.8%、5.8%、10.8%（同期基准-0.9%），累计超额收益率0.1%、6.7%、11.7%。上个周期权益市场受外部风险扰动震荡回调,万得全A/中证转债累计下跌11.2%/4.1%，低波策略重新占优，中波、高波策略收益回吐明显，高波策略年内仍占优。
　　低价增强策略最新持仓:永东转2(基础化工，新入）、国投转债（非银金融，新入）、百洋转债（医药生物，新入)、洋丰转债（基础化工，新入)、韦尔转债（电子，新入）、能化转债（煤炭，新入）、中辰转债（电力设备，新入）、恒邦转债（有色金属，新入)、青农转债、海顺转债、禾丰转债、嘉美转债、嘉诚转债、岱美转债、巨星转债、万孚转债、伟22转债、兴业转债、牧原转债、九强转债。
　　低价增强策略调仓理由:上个周期万得全A下跌11.2%,中证转债跟跌4.1%,低价转债指数相对抗跌(-2.2%)。低价增强策略相对中证转债超额1.3%。调入调出方面，本期开始调出最近一期海外营收占比超20%的标的，如超声转债、齐翔转⒉等;调入24年业绩正增或扭亏的国投转债、兴业转债、巨星转债等价格不高于116元（全市场中位数)标的以防守。
　　改良双低策略最新持仓:湘佳转债（农林牧渔，新入）、力诺转债（医药生物，新入)、华懋转债（汽车，新入)、温氏转债（农林牧渔，新入)、爱玛转债（汽车，新入）、南银转债、杭银转债、长集转债、北港转债、华翔转债。改良双低策略调仓理由:上个周期双低指数回调3.8%，改良双低策略受偏权风格影响低于中证转债0.5%。调入调出方面，本期调出海外收入占比较高的中金转债、利民转债，同时调入24年业绩增长的温氏转债、爱玛转债等，并调入内需相关的湘佳转债、华懋转债。
　　高价高弹性策略最新持仓:睿创转债（国防军工，新入)、南银转债（银行，新入）、景23转债（电子，新入)、博23转债（有色金属，新入）、力诺转债（医药生物，新入）、九典转02（医药生物，新入）、爱玛转债（汽车，新入）、北港转债（交通运输，新入）、杭银转债、华翔转债。
　　高价高弹性策略调仓理由:上个周期权益市场受外部风险扰动回调，转债高价指数因强股性大幅下跌8.5%，高价高弹性策略跑输中证转债，小幅跑赢高价指数。调入调出方面，本期适当控制关税扰动风险，调入24年业绩未预亏且海外收入占比较低的睿创转债、景23转债等，调出价格和溢价率不符合标准的会通转债、天阳转债和海外收入占比偏高的麒麟转债、盛航转债等，同时保证行业配置适度均衡分散,持续关注近期2024年报披露情况及条款进度。。
　　风险提示
　　1.历史数据不复现风险
　　2.转债市场超调风险
　　3.转债正股表现不及预期风险