【行情复盘】节后首个交易日国债现券收益率继续大幅下行。国债期货主力合约仍为全面上涨。成交持仓方面，T和TL成交上升持仓下降，其他品种成交持仓均上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债发行4只，总发行量310亿元，净融资额-410亿元。本周到期偿还量升至近期高点，净融资或暂时放缓，继续关注未来变动节奏，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，今日央行公开市场操作全口径净回笼流动性3017亿元，短端资金利率略有抬升。人民日报发文强调，仍有政策应对美国滥施关税，暗示将开展降准、降息等货币政策，以及加大、加快财政支出，提振国内消费，稳定市场信心。总体上看，宽松政策继续支持国内经济修复小幅加速，通缩风险仍需警惕，经济恢复节奏待加速。未来基本面焦点依然是需求改善节奏，重点观察地产是否修复、外需韧性能否延续。海外方面，继续关注贸易冲突影响，市场对年内降息预期已经升至4.5次，美债收益率仍为加速下行态势，但美元指数反弹，人民币汇率也持续走弱。地缘政治风险显著放大令避险情绪明显上升。【市场逻辑】数据显示国内经济改善方向不变，节奏继续加快可能性较高，对市场有潜在利空影响。但国内消息面真空期下，海外风险事件带来的避险情绪有大幅利多影响。关注国内宽松政策对冲情况，这仍为潜在利多。资金面略有收紧影响有限，但供给增加的潜在压力不变。长期来看，资产荒逻辑仍有影响，但存在松动可能，核心仍在名义增长情况。【交易策略】策略方面，短期避险情绪影响显著，且各品种技术面表现强势，交易性机会不变，可维持较高久期和杠杆。期现方面，各品种基差全面上升，但尚未形成明确趋势。跨期方面，TF和TL次季-隔季合约价差分别超过和达到95%历史分位数，但预计主要机会仍在5月底前后。曲线方面，期限利差下降，剩余做陡曲线头寸平仓后观望，等待长期形态方向确认。TS压力102.980-102.990，支撑102.220-102.230；TF压力106.990-107.010，支撑105.115-105.135；T压力109.550-109.600，支撑107.050-107.100；TL压力122.20-122.30，支撑113.60-113.70。