市场回顾：4月初受到海外关税政策扰动影响，以及国内经济复苏动能边际放缓，叠加4月业绩报告和3月经济数据来袭，权益市场延续谨慎运行、指数震荡下跌，板块涨少跌多。截至4月3日当周，沪深300跌1.37%、上证50跌0.65%、中证500跌1.19%，中证1000跌1.04%；IF跌1.21%、IH跌0.73%、IC跌0.80%，IM跌0.77%。Shibor隔夜利率下行11个基点，DR007下行35.28个基点，银行间市场利率边际下行。
　　宏观基本面：加征关税政策令美国经济衰退预期和再通胀预期升温，美国滞胀压力加大、美联储陷入两难境地，目前关税政策的影响路径尚不清晰、且存在反复谈判的可能性，预计美联储维持观望的可能性较大，根据美联储3月FOMC利率决议，市场普遍预期随着政策明朗、经济下行压力显现、美联储或于6月再次开启降息。未来一段时期美国经济和通胀数据表现至关重要，中短期来看海外市场风险偏好维持谨慎。
　　观点策略：国内方面，中方实施关税反制，目前处于关税政策博弈的第一阶段，市场风险偏好普遍降温，叠加3月经济数据和4月业绩报告检验来袭，宏观政策尚待落地，预计指数短期偏弱运行的概率较大。回顾2018年关税政策进程，第一阶段利空扰动较大，第二阶段和第三阶段谈判逐渐达成共识，预计随着关税政策进入后续阶段，关税的边际扰动或边际降低，市场担忧情绪逐渐缓解、市场有望企稳。
　　风险提示：国内经济修复和政策落地不及预期；中美关系；地缘冲突