区间震荡
　　超预期关税冲击汇率市场，汇率市场变化或主要反映三方面逻辑：一是，有失政策理性的关税与超预期的关税冲击导致市场避险动机；二是，关税对美国经济的负面影响首当其冲，市场交易关税对美国经济的下行冲击；三是，特朗普加征关税率较高的非洲与亚洲国家的货币相对贬值幅度较高，反映超预期关税的冲击，但程度较为有限。其中前两条或为汇率市场的新逻辑。
　　特朗普对全球加征的新一轮关税引发相关国家强烈不满，从媒体目前披露的各国表态与反制措施来看，可分为三类：一类是以中国为代表，立刻执行对等反制措施。另一类是以欧盟、加拿大等国家为代表，表示将采取报复反制措施，但具体措施未落地。第三类是以马拉西亚、墨西哥、新加坡、日本等国为例，表示将采取立刻沟通谈判的立场，短期或不会采取报复措施。
　　美国3月非农数据指向美国经济韧性，失业率维持稳定，非农新增就业尤其是私人部门超预期，显著缓解美元与美债情绪，美元指数反弹至103附近、10年美债利率亦反弹至4.0%附近。非农数据后鲍威尔的讲话指向继续按兵不动以稳定市场长期通胀预期并兼顾美联储两大目标，等待局势更加明朗。
　　后续来看至二季度，维持美元指数震荡偏弱的观点，运行区间或在100-106；维持人民币7.1-7.3的观点不变，贬值空间有限，关注其升值机会。一是中美贸易谈判阶段性空间，二是财政留有余力的发力措施。
　　策略方向
　　购汇方向建议远期锁汇，结汇需求可在区间上沿择机而出。
　　风险因子
　　1）欧美财政政策不及预期；2）中国宏观政策不及预期；3）地缘政治风险升级