特朗普对等关税行政令落地，贸易保护程度大超市场预期，外盘风险资产普遍下行。我们评估了本轮关税对于组合投资的主要子策略影响以及建议采取的策略应对措施，详情请参看全文。
　　商品策略方面，我们整体持谨慎乐观的态度。其中，商品CTA套利策略方面，受关税政策扰动，跨市场价差波动加剧，我们建议低配跨市场和跨品种套利子策略。商品CTA趋势策略方面，受益于波动率抬升，我们建议增配日内及短周期子策略。股指CTA策略方面，受益于政策驱动短期波动抬升，我们建议增配日内及短周期子策略。
　　股票策略方面，我们对股票策略整体持谨慎态度。股票策略应强化风险对冲，通过股指期货、期权管理系统性风险，增配红利等防御性因子。行业层面，短期视角下可能受损行业为电子（芯片）、机械（设备出口）、纺织服装等对美出口依赖度高的行业。长期视角下把握贸易战加速产业链重构，关注国产替代（半导体、新材料）与消费升级主线的结构性机会。风格层面，红利类资产在关税谈判与内需政策出台的空档期相对抗跌。具体来说，指增策略需要关注小盘暴露和拥挤度情况，我们建议大小盘风格均衡配置。中性策略可以标准化配置全复制中性T策略或交易型中性策略，全市场选股配置型的传统中性策略则建议降低配置，以规避风格轮动和基差波动的双重风险影响。
　　期权策略方面，我们对期权策略整体持中性的态度。金融期权策略整体可以标配，事件冲击下，大概率波动率维持高位，卖权策略风险较大，买权策略有一定的交易性机会，期权套利策略或Long Gamma期权策略值得标准配置。
　　风险提示：全球需求冲击超预期、美国经济超预期走弱、金融系统恐慌、政策力度不及预期、因子失效、模型误差、模型失效