周观点：内强外弱
　　价格方面：ICE原糖05合约收18.93美分/磅，周跌幅0.68%。郑糖05合约收6089元/吨，周涨幅1.82%。广西现货-郑糖05合约基差82元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-569元/吨。
　　供给方面：
　　国际：根据印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）的数据，截至2025年3月10日，印度2024/25榨季糖产量达到2330.9万吨，目前全国仍有228家糖厂在生产，ISMA预计2024/25榨季乙醇分流前的糖产量2990万吨，乙醇分流350万吨，印度最终产糖2640万吨。
　　国内：据海关总署公布的数据显示，2025年1月份、2月份我国分别进口食糖6万吨、2万吨，同比分别下降63.76万吨、47.49万吨，2025年1月、2月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)数量分别为7.21万吨、1.81万吨，同比分别下降2.62万吨、5.19万吨。我们预计广西2024/25榨季产糖量区间为640~650万吨，较上期估产下调约20-30万吨，较上榨季996万吨增加22~32万吨。
　　需求方面：
　　国际：全球买家需求逐步释放
　　国内：季节性消费淡季
　　总结和策略：国际上受宏观情绪影响，原油价格大幅下挫，或将使得巴西乙醇价格大幅跟跌，巴西新季制糖比例预期将大幅提升，原糖价格将进一步下跌。国内方面，05合约空头稍微被动，因广西现货价格大幅上调，集团销售进度快且基本上完成清库，现货难有下调的可能。05合约对标广西现货价格，目前基差处于合理水平，因此下跌的驱动来源于原糖，若原糖大幅下挫至18.5美分/磅以下，意味着进口糖成本将下移，届时国内现货和盘面将跟随原糖。
　　操作策略：单边：布局09空单
　　风险提示：巴西压榨情况、宏观、国内进口量、糖浆政策