策略摘要
　　3月淡季储备货源陆续开始释放，尿素日产高位运行，市场供应量增加。虽然春耕农业返青肥收尾，但下游工业需求持续推进，复合肥开工持续走高，对尿素需求远超预期，尿素工厂也连续去库，推动尿素价格继续上涨，基差走强，价格创下年内高位。4月份农业需求较为分散，存有东北农业以及南方水稻备肥预期，预计农业需求暂不集中，但仍为复合肥生产旺季。随着内盘尿素价格走高，而国际尿素价格小幅回落，尿素内外盘价差走低，出口窗口暂关闭。3月印度IPL发布尿素进口招标，但国内出口政策方面仍收紧，港口未有明显变化，整体港口库存偏平稳运行，出口量维持低位，建议持续关注尿素出口相关政策。
　　核心观点
　　■市场分析
　　成本利润：上游煤头、气头成本面窄幅波动，尿素现货价格重心上调，工厂生产利润稳中走高。
　　供应：尿素产量高位运行，淡季储备货源陆续开始释放，新增产能投产，尿素产量持续提升，预计4月尿素产量较3月份有所下降。
　　进出口：进口量与出口量仍处于偏低位水平。内盘尿素价格走高，而国际尿素价格小幅回落，尿素内外盘价差走低。短期国内企业参与出口可能性较低，建议持续关注尿素出口相关政策。
　　需求：复合肥开工率为54.6%，三聚氰胺开工率为55.9%，尿素企业订单天数6.8天。农业需求北方玉米底肥用肥支撑尚可，南方水稻用肥逐步推进，农需旺季即将来临。工业需求复合肥处于高氮肥生产旺季，尿素工厂库存去库较快，订单预收情况较好。
　　库存：尿素企业库存量86.8万吨，企业库存继续下降，且去库速率较快，主要是需求持续的较强支撑，尿素工厂库存低位。港口库存未有明显变化，整体港口库存偏平稳运行，持续关注尿素出口相关政策。
　　■策略
　　中性：3月淡季储备货源陆续开始释放，尿素日产高位运行，市场供应量增加。虽然春耕农业返青肥收尾，但下游工业需求持续推进，复合肥开工持续走高，对尿素需求远超预期，尿素工厂也连续去库，推动尿素价格继续上涨，基差走强，价格创下年内高位。
　　4月份农业需求较为分散，存有东北农业以及南方水稻备肥预期，预计农业需求暂不集中，但仍为复合肥生产旺季。随着内盘尿素价格走高，而国际尿素价格小幅回落，尿素内外盘价差走低，出口窗口暂关闭。3月印度IPL发布尿素进口招标，但国内出口政策方面仍收紧，港口未有明显变化，整体港口库存偏平稳运行，出口量维持低位，建议持续关注尿素出口相关政策。
　　■风险
　　淡季储备、出口法检、库存变动、国际市场变化