港股市场3月概览：港股市场分化，高股息板块反弹
　　2025年3月港股市场呈现先扬后抑的震荡格局。月初延续一季度科技股领涨态势，恒生指数一度冲高至24,874.39点，但下旬受美国加征汽车关税等政策冲击，市场情绪转弱，最终恒指全月微涨0.78%，而恒生科技指数下跌3.11%。
　　2025年3月港股市场成交额整体保持高位，但与2月相比呈现小幅回落态势。从港股一级行业来看，行业之间表现差异较大，高股息红利板块有所反弹，电子板块表现回落较多。2025年3月涨幅居前的行业为有色金属、国防军工、基础化工等。
　　港股通成分股资金流分析：2025年前三月累计净流入达2024年全年的54%
　　3月南下资金净买入港股达1603亿港元，创下自2021年1月以来的单月最大净流入纪录，同时也是2016年底深港通开通以来的历史第二大月度净买入。截至2025年3月31日，南下资金累计净流入港股市场4386亿港元，相当于2024年全年净流入规模的54%。
　　截至3月28日，南下资金、外资、中资、港资及其他这四类的持仓市值占比分别为19.06%、62.14%、12.31%和6.49%，较2025年2月的变化分别为+0.23pct、-0.49 pct、-0.09pct、+0.35pct。
　　南下资金：净流入靠前的行业为基础化工、钢铁、有色金属、家电、煤炭。
　　外资：净流入靠前的行业为汽车、建材、建筑、非银行金融、综合。
　　中资：净流入靠前的行业为消费者服务、煤炭、农林牧渔、计算机、银行。
　　港资及其他：净流入靠前的行业为轻工制造、机械、计算机、综合金融、电力设备及新能源。
　　港股优选20组合的绩效表现：3月组合收益0.56%
　　在前期报告《公募港股投资变化及港股通优选组合构建》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，四大类因子在港股通成分股中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前20只个股按照等权的方式构建港股优选20组合，基准选取港股综合指数(HKD) (930930.CSI)。2025年3月，港股优选20组合的收益率为0.56%，基准指数的收益率为1.11%，组合超额收益率-0.55%。
　　从全区间来看（2015.1~2025.3），港股优选20组合的超额年化收益率13.8%，超额收益波动比为1.0。
　　港股优选20组合的4月持仓：成长板块有所提高
　　2025年4月的港股优选20组合见表3所示，整体持仓较3月提高了在成长板块上的比例。
　　风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。