成长性：改进净利润增速因子提升收益稳健性
　　我们对原始净利润增速因子进行改进，原始净利润增速因子分母端是去年同期单季净利润绝对值，作为去量纲指标，单季度净利润负值比例较高且不稳定。因此，我们在分母端用净利润TTM替换。相较而言，净利润TTM正值比例更高且更加稳定，作为改进净利润增速因子中的去量纲指标，可以有效降低因子因分母端基数效应导致的异常值比例，从而提升因子稳定性。改进净利润增速因子RankIC均值3.1%，RankICIR1.9，多空年化收益从11.7%提升至13.6%，年化IR从1.96提升至2.66。
　　周期性：景气周期因子定位个股业绩周期
　　我们通过单季度净利润占净利润TTM的比例作为景气周期因子，定位个股业绩周期位置，刻画个股业绩淡旺季状态。景气周期因子RankIC均值3.7%，RankICIR2.8，多空年化收益13.9%，年化IR2.9，最大回撤6.3%，出现在2020年下半年，月度胜率77%。
　　成长与周期共振：周期成长因子表现稳健
　　考虑到景气周期因子与改进净利润增速因子，分别刻画个股单季净利润的存量与增量特征。景气周期衡量个股当前周期位置，改进净利润增速衡量个股成长性，我们将二者合成作为周期成长因子。周期成长因子RankIC均值4.2%，RankICIR2.4。多空年化收益18.8%，年化IR3.5，最大回撤7.9%，出现在2021年下半年，月度胜率75%。在中证500中，周期成长因子指增组合超额年化收益16.6%，超额年化IR2.4，超额最大回撤8.7%，指增组合超额表现稳健。分板块来看，周期成长因子在制造、周期、科技板块有效性较强；在金融、消费板块有效性较弱。
　　同逻辑可有效改善原始营收增速因子表现
　　我们将同逻辑同因子构建方式外拓至营收数据，构建营收景气周期因子与营收周期成长因子。相较于原始营收增速因子，同逻辑下构建的营收景气周期因子与营收周期成长因子，无论多头组还是多空组合，因子表现均有明显提升。本报告的逻辑，可为其他业绩增速类因子的改进提供借鉴。
　　风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。