新增非农大幅反弹。3月新增非农就业人数反弹至22.8万人，较2月大幅上升11.1万人。从行业来看，零售和休闲酒店就业回暖的主要原因，政府新增就业较上月也有回升。一方面，受益于零售商罢工工人复工，叠加寒潮影响消退，零售和休闲酒店招聘形势好转。另一方面，政府裁员的影响被法院裁决削弱，3月中旬以来，联邦雇员失业补偿计划首次申领人数已自高位回落。失业率略有上升。若展开到两位小数点，3月失业率仅略有上升0.01个百分点，主要是由于劳动参与率回升0.1个百分点，新进入劳动力市场的人数有所增加。
　　新增非农就业回升。3月新增非农就业人数上升至22.8万人，较上月大幅反弹。同时，1月和2月新增非农就业人数皆有下调，较上次报告合计下修4.8万人。从长期趋势来看，新增非农就业三个月移动平均持续下滑，新增非农就业人数也低于去年同期，指向就业市场仍在降温。从具体行业来看，3月休闲酒店、零售业和政府新增非农就业人数回升幅度最大，分别较上月增加6万人、2.6万人和1.8万人。
　　劳动参与率回升，导致失业率走高。3月劳动参与率录得62.5%，较上月增加0.1%，重新返回劳动力市场的人数增加。3月失业率较上月上升0.1个百分点至4.2%，不过展开两位小数点来看，失业率实际走高0.02个百分点，主要原因在于劳动参与率提升。U6失业率略降0.1个百分点至7.9%，不过，仍然处于近3年高位。综合来看，在劳动参与率回升的背景下，失业率略有走高，意味着就业市场回暖迹象或不持久，未来仍将继续降温。
　　工资增速有所放缓。3月非农就业平均时薪环比增速录得0.3%，非农就业平均时薪同比增速略降至3.8%，较上月减少0.2%。3月平均工作时长录得34.2小时，较上月持平。近8个月以来，薪资增速维持在4%附近，未来或支撑居民消费保持韧性。
　　降息预期升温。3月非农数据公布后，市场降息预期增强，预期美联储再次降息预期时点为6月，全年降息4次。同时，美股三大指数下跌，美债收益率维持在近期低位，美元指数稍有反弹。本月新增非农就业人数回升，但从细节来看，失业率略有走高，U6失业率维持高位，薪资增速略有回落，同时政府裁员影响在未来仍将逐渐显现，就业市场或仍将趋于降温。此外，近期美国发布关税政策或引发全球贸易摩擦升级，或对私营企业招聘决策造成负面影响，引发市场对于美国经济衰退的担忧，美联储年内或实施更大力度的宽松。
　　风险提示：美国通胀上行超预期，美联储货币紧缩超预期，美国经济下行超预期。