事件:
　　2025年3月28日，中国软件国际发布2024年业绩公告：2024年，公司营收169.51亿元，同比下降1%；净利润5.13亿元，同比下降28.1%，主要系坏账拨备增加和政府补助减少；扣非后归母净利润5.16亿元，同比增长8.33%。
　　投资要点:
　　鸿蒙和Agent业务快速增长，2024H2人员规模回升
　　 2024年下半年，公司实现营收90.25亿元，环比增长13.86%经调整溢利4.02亿元，环比增长62.10%。公司坚定推进云边端全栈AI转型，2024年，公司全栈AI产品和服务收入9.57亿元，占总营收的5.65%，2024H2，全栈AI产品和服务收入6.72亿元，环比增长135.79%。
　　2024年底，公司员工总数达75075人，同比增长7.3%，公司全年平均员工数72526人，同比下降4.6%；下半年人员回升预示着公司基石业务复苏，为2025年营收增长带来保障。
　　2024年毛利率短期承压，研发和管理效率持续提升
　　2024年，公司毛利率22.07%，同比下降1.32pct，毛利率下降主要系2023年下半年受部分大客户降价的持续影响导致。未来，公司将通过加大高毛利率服务业务占比，软硬件产品化转型，销售自有技术的（KaihongOS、JointPilot、大模型Agent等）产品，例如DeepSeek一体机、开鸿智能PC等，以及在交付过程中融入AI工具，提升交付效率等手段，提升利润率水平。
　　2024年，公司销售、管理、研发费用率分别为5.2%、7.2%、5.3%，同比+0.1pct、-0.7pct、-1pct。公司加强预算管理、运营Agent等方式提升管理效率，研发上进一步聚焦AI、ERP、开源鸿蒙等核心领域。
　　加速推进鸿蒙、昇腾、自主可控ERP等新业务，打造第二增长曲线
　　公司持续以国产化算力为基座，依托模型工厂、JointPilot、Agent、自主可控ERP、鸿蒙生态等全栈AI产品和服务，赋能企业应用智能升级。2024年：
　　①鸿蒙：公司服务400+企业，为500+应用提供迁移服务，接入设备数量千万级。在鸿蒙生态方面，公司服务400+企业，为500多款应用提供鸿蒙化迁移，累计上架7000多项元服务，稳居华为服务伙伴第一位。
　　 ②昇腾：公司基于昇腾，扩容西安等地算力规模，携手华为打造昌平数字电力科创中心。公司公有云业绩达到18.48亿元，公有云Core业绩同比增长25%，截至2024年公司连续七年保持华为云生态第一。
　　 ③ERP：公司持续深耕中国石油、国家电网、国能集团、南方电网等能源电力行业头部央国企客户，新拓中石油规划总院计划调度一体化、中煤科工ERP管理平台等项目，成功交付首个核电头部客户自主可控ERP预研项目，在能源、电力、物流、制造等领域不断落地标杆项目。
　　盈利预测和投资评级：公司是国内领先的软件和信息化服务商，积极推进AI、开源鸿蒙、算力、ERP等新业务，有望受益于智能化产业浪潮。预计2025-2027年营收分别为186.36/202.86/220.24亿元，归母净利润分别为7.82/9.75/12.17亿元，EPS分别为0.29/0.36/0.45元/股，当前股价对应2025-2027年PE分别为17/13/11倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济影响下游需求，市场竞争加剧，新业务推进不及预期，人员成本上涨，重点客户合作进展不及预期等