行情回顾：2025年一季度沪铜价格呈现震荡上涨态势。特朗普政府加征关税预期引发跨市套利交易、美联储降息和放缓缩表预期、铜精矿供给持续偏紧预期，使沪铜价格宽幅震荡走强。截止3月18日，沪铜收盘价为80260元/吨，较2024年12月31日收盘价73770元/吨上涨约8.8%；LME 3个月铜收盘价为9902美元/吨，较2024年12月31日收盘价8781.5美元/吨上涨约12.76%；COMEX铜收盘价为5.0055美元/盎司，较2024年12月31日收盘价4.0235美元/盎司上涨约24.41%。
　　需求端：特朗普政府关税政策存在不确定性，但是美联储降息预期升温和欧洲财政宽松预期，叠加国内经济刺激政策加码和传统消费旺季来临，支撑电解铜的潜在需求。
　　供给端：全球铜精矿供需预期仍然偏紧，部分国内铜冶炼厂计划外检修减产影响或在二季度显现，或使国内电解铜供需预期趋紧。2025年二季度铜行情展望：第一，倘若特朗普政府对等关税政策无法通过协商有效降低，可能引发各国对美国征收报复性关税，以美国为代表的全球主要国家经济增长放缓，将促美联储和欧洲央行等继续降息，或使全球铜价重心下移；第二，倘若特朗普政府对等关税政策可以通过协商有效降低，那么各国对美国采取反制关税或将保持克制，美联储降息预期和欧洲财政宽松预期，叠加国内经济刺激政策加码和传统消费旺季来临，或使全球铜价先弱后强。关注74000-76000附近支撑位及82000-84000附近压力位，伦铜在9100-9300附近支撑位及10000-11000附近压力位，美铜在4.0-4.5附近支撑位及5.4-5.6附近压力位。
　　风险提示：美联储超预期下调利率、国内经济复苏缓慢、矿端扰动加剧