行情回顾：2025年一季度，黑色系价格冲高后震荡下行，截至3月末，螺纹主力合约价格累计下跌150元/吨，跌幅4.53%，热卷主力合约价格累计下跌76元/吨，跌幅2.22%。结合基本面来看，春节前受政策因素影响需求端不确定性预期提升，现货商冬储意愿不足，节后随着宏观政策的逐步落地以及需求的季节性释放，市场预期有所改善，旺季品种结构化差异显著，非建材类产品需求强劲，但同时受高产量的压制，价格反弹驱动有限，同时受粗钢压减政策预期的扰动，钢材价格单边走势并不顺畅，结构性机会体现在螺纹5-10反套以及远月吨钢利润的走扩。
　　四季度行情展望：黑色金属二季度行情在供需、成本以及宏观政策多因素的共同作用下，整体呈现出一定分化走势。前期考虑到产业链供需矛盾并不突出，成材端估值可能会在一定区间内波动，螺纹参考谷电成本与平电成本，热卷反弹高度关注出口价格压力；后期在旺季消费见顶后，建材类产品存在去库进一步放缓的可能，导致价格承压，板卷类产品后期存在出口受限等因素带来的风险，谨慎操作。
　　风险提示：海外经济波动风险，粗钢减产超预期。