事件：
　　当地时间2025年4月2日，特朗普发表讲话并签署行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对部分贸易伙伴征收更高关税。
　　核心观点：
　　第一，对等关税大超市场预期，欧洲、加墨、南美受影响相对较小，亚非地区加征高额税率，本质或是基于制造竞争力实施梯队关税。
　　欧洲方面，本次宣布的欧盟对等税率为20%，略低于此前预期的25%，英国税率仅为10%
　　加墨方面，本应在4月5日加征的25%关税取消，取而代之的是符合USMCA的加墨产品不征收关税，不符合USMCA的加墨产品征收25%关税，不符合USMCA的能源和钾肥征收10%关税，若芬太尼/移民IEEPA命令被终止还有下修的空间，即符合USMCA的商品将不征收关税，不符合SMCA的商品征收12%的对等关税。
　　南美方面，巴西、智利、哥伦比亚、秘鲁均只加10%。
　　亚洲方面，日本、韩国、印度分别为24%、25%、26%，东盟国家遭重，菲律宾、马来西亚、印尼、泰国、缅甸、越南、老挝、柬埔寨分别为17%、24%、32%、36%、44%、46%、48%、49%，而像孟加拉、斯里兰卡、巴基斯坦、哈萨克斯坦等国也受到打击，表明特朗普开始针对价值链的各环节。
　　中国方面，本次宣布的对中国对等税率为34%，明显超出市场预期，进而本轮美国对华税率为54%（34%对等关税+20%芬太尼IEEPA加征税率），对于此前301商品的税率，行政令指出①，除非本协议中特别说明，否则任何先前与外国贸易伙伴贸易有关的总统公告、行政命令或其他总统指令，如果与本命令中的指示不一致，则特此终止、暂停或修改，以充分实施本命令。
　　非洲方面，南非、博茨瓦纳、马达加斯加分别为30%、37%、47%。
　　行政令一：以对等关税监管进口商品。
　　1）出于对美国贸易赤字的国家和经济安全担忧，特朗普宣布美国进入国家紧急状态，并援引IEEPA（《国际紧急经济权力法案》）加征关税。
　　2）对所有国家征税10%基准关税，于美东时间4月5日凌晨12:01生效。
　　3）特朗普对于美国贸易逆差最大的国家征收更高的对等关税，所有其他国家/地区将继续遵守原来的10%基准关税，于美东时间4月9日凌晨12:01生效。
　　4）某些商品将不受互惠关税的约束，包括：（1）50 U.S.C.1702（b）条款约束的商品；（2）受232条款关税约束的钢/铝制品；（3）受232条款关税约束的汽车/汽车零部件；（3）铜、药品、半导体、木制品、某些关键矿物以及能源和能源产品；（4）适用美国协调关税表（HTSUS）第2栏规定税率的商品；5）所有未来可能受232条款约束的物品。
　　5）对加拿大和墨西哥，目前的芬太尼/移民IEEPA命令仍然有效，这意味着符合USMCA（美墨加协定）的加墨产品不征收关税，不符合USMCA的加墨产品征收25%关税，不符合USMCA的能源和钾肥征收10%关税。若芬太尼/移民IEEPA命令被终止，则符合USMCA的商品将不征收关税，不符合SMCA的商品征收12%的对等关税。
　　6）对中国，此前依据芬太尼IEEPA命令对中国加征的20%仍然有效，且为减少转运和逃避的风险，本命令或任何后续命令对中国征收税率同样适用于中国香港和中国澳门。
　　7）上述关税将一直有效，直到特朗普确定贸易逆差和潜在的非对等待遇的威胁得到解决或减轻。
　　8）IEEPA命令还包括修改权，允许特朗普在贸易伙伴报复和美国制造能力继续恶化时提高关税，在贸易伙伴采取重大措施弥补非对等待遇并在经济和国家安全事务上与美国保持一致时降低关税。
　　行政令二：取消对中国的最低限度豁免。
　　1）取消了对从中国进口的低价值商品的免税最低限度待遇，于美东时间5月2日凌晨12:01生效。
　　2）通过国际邮政网络以外的方式的进口货物，如果价值不超过800美元，并且符合最低限度豁免条件，则需缴纳所有适用的关税。
　　3）通过国际邮政网络的方式的进口货物，如果价值不超过800美元，并且符合最低限度豁免条件，均需缴纳其价值30%或每件25美元的关税（2025年6月1日之后，每件增加至50美元）。这取代了任何其他关税，包括此前命令规定的关税。
　　4）维持对中国征收20%的关税，以应对包括芬太尼在内的合成阿片类药物的持续威胁。
　　第二，对中国的行业影响？石油石化、建筑材料、国防军工影响或偏小，医药生物、电子、通信、计算机的影响或偏大。
　　1）关税税率提升幅度。该指标代表本轮加征54%关税后（部分行业可能会再加25%）最终税率相对加征前税率扩大了多少倍，理论上此前关税税率偏低的商品受损程度更大。根据该维度衡量，石油石化、建筑材料、国防军工受影响可能更小，医药生物、电子、煤炭、通信、计算机、轻工制造受影响可能更大。
　　2）对美出口敞口。该指标代表中国对美出口占中国总出口的比重，根据该维度衡量，煤炭、石油石化、国防军工受影响可能更小，轻工制造、医药生物、食品饮料、美容护理、家用电器、纺织服装、电力设备受影响可能更大。
　　3）综合两维度衡量，本轮关税对石油石化、建筑材料、国防军工影响或偏小，医