★瓶片：供应压力较大，加工费承压
　　在行业产能过剩的大背景之下，工厂基于利润与库存之间的权衡对开工率进行的主动调节将影响瓶片行业的阶段性供需。一季度瓶片负荷维持偏低水平，产量较去年四季度大幅减少，供应压力环比有所缓解，瓶片工厂实现顺畅去库，加工费小幅修复。二季度行业将迎来需求的季节性旺季，瓶片装置在三月底四月初前后集中重启，开工率大幅回升，累库预期下，加工费预计将承压运行。
　　★短纤：终端需求偏弱或限制行业利润修复空间
　　在经历了2024年行业利润修复后，短纤工厂维持高负荷运行的意愿较强，2025年一季度短纤开工率和产量皆创下近几年来的新高。美国加征关税拖累纺服出口订单的下达，下游各环节成品库存普遍偏高，抑制原料备货需求。在供需两端的双重压力下，一季度短纤加工费明显走弱。二季度初期工厂联合减产或带动短纤供需边际改善，但若需求始终不见起色，短纤行业也难以迎来转机。
　　★投资建议
　　瓶片：二季度瓶片供需双增。虽然需求存在季节性旺季支撑，但瓶片工厂为保证旺季订单顺利交付，开工负荷也将同步提升，高供应下行业或再度转为累库格局。加工费承压运行，但行业大面积亏损的情况下，进一步压缩空间亦有限，关注盘面加工费在350-450元/吨区间操作机会。
　　短纤：二季度短纤或面临供需双减局面。行业联合减产决议提振市场信心，下游原料库存不高的情况下或引发阶段性补库行情，短期加工费偏强看待。但当前短纤现金流尚可，库存压力不大，行业减产执行力度有待验证。若后续减产执行不到位或下游需求反馈持续偏弱，二季度短纤行业加工费走扩后或再度面临下行压力，建议关注盘面加工费短期修复过后逢高做缩机会。
　　★风险提示
　　聚酯原料价格大幅波动。