观点摘要
　　宏观上，随着特朗普关税政策愈加频繁多变，市场从最初的再通胀交易逻辑逐渐转为对有色金属板块需求的担忧，镍价跟随有色板块高位转跌。进入四月份，预计海外依旧受到关税政策等负面因素拖累，但国内政策面持续向好，两会对全年定调较为积极，将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，整体政府信用开启扩张阶段。
　　矿端来看，印尼火法镍矿四月可能上涨，因今年苏拉维西雨季延续时间较长，导致镍矿开采及运输均受到影响，因此苏拉维西等主矿区供应恢复速度相对较慢，菲律宾虽然已经处于雨季末期，但印尼部分产区也将迎来雨季，镍矿紧张问题可能延后，四月份镍矿价格或易涨难跌；硫酸镍保持偏强，因镍盐厂对MHP涨价的接受度有限，部分镍盐厂已有减产，导致市场上硫酸镍的供应量相对有限，挺价情绪蔓延，而前驱体厂补库需求较强，因此对镍盐现货价格的接受度提升，预计硫酸镍价格还有上涨空间；但纯镍过剩趋势依旧不改，全球镍库存维持累增趋势，中长期仍将形成镍价上方压力。
　　沪镍当前围绕在13万整数关上下波动，整体运行重心已较前期有所上移，产业链估值多数已处于成本线附近，尽管纯镍过剩难改，但原料以及中间品仍相对偏紧，在关税以及印尼矿端政策干扰之下镍价下方空间有限，建议低位做多，注意控制风险。