基本面，铜矿供应紧张加剧，但铜价大幅走高令废铜供应较之前增加，废铜补充炼厂铜精矿短缺，虽然国内炼厂无论是长单还是散单生产均亏损，但硫酸价格高企及其他副产品金银价格走强弥补了炼厂利润，国内精铜产量在3月超预期增长，且4月产量仅微幅下降，炼厂减产时间推迟到5月，因此供应端的支撑较前期有所弱化。需求端，3月高铜价抑制了下游消费，国内去库进程在3月底有所放缓，但是2-3月国内精铜进口窗口关闭且出口窗口一度打开，这使得4月份进口精铜补充力度下降，因此4月在消费后移以及进口补充下降背景下，预计4月国内仍将维持去库，LME市场库存腾挪至COMEX市场趋势仍不会变，预计4月LME库存下降但COMEX库存会增加，内外主要现货市场去库将托底铜价。宏观面，美国计划在4月征收对等关税，全球关税冲突有望升级，市场避险情绪在抬升，不过中国刺激性政策有望加速出台对冲经济下行风险，预计国内政策将部分对冲海外宏观逆风，4月宏观面整体偏空。预计铜价在基本面托底下，4月沪铜震荡偏强，关注下方支撑位7.8万。