行情回顾：
　　上周（2025年03月24日-2025年03月28日）恒生指数周涨跌幅为-1.11%，恒生科技指数周涨跌幅为-2.63。道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-0.96、-1.53%、-2.59，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-2.97%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-2.29%。
　　截至2025年03月28日，软件与服务板块PE-TTM为23.9x，位于近一年的21.7%分位；软件与服务板块PS-TTM为4.5x，位于近一年的95.5%分位。
　　上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-2.31%，表现于港交所一级行业排名中垫底。而二级行业中，软件板块涨跌幅为-0.50%，媒体板块涨跌幅为-2.02，软件板块及媒体板块表现与其他行业相比居中。
　　按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网游戏、互联网视频表现为下跌。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约31.4倍，位于过去一年表现约1.0%分位，处于历史低位。
　　行业要闻：
　　工信部：持续深化DCMM的推广应用，加快构建企业首席数据官制度
　　工信部：将聚焦人工智能、关键软件等重点领域
　　华为云2024年收入688亿元，昇腾AI云服务实现6倍增长
　　智谱发布全新智能体AUTOGLM沉思，将于4月14日正式开源
　　淘宝今年将投入10亿打造百大新生代红人
　　顺丰同城2024年营收157.46亿元净利润同比增长161.8%
　　游戏工委：2月中国游戏市场收入279.35亿元同比增长12.30%
　　3月国产游戏版号下发，腾讯、网易均在列
　　投资建议：
　　我们认为目前互联网板块AI概念热度有所下降，市场开始关注业绩端的增长展望。随着近期全球主要股指多数下跌，其中港股受外部政策冲击及资金结构调整影响，表现弱于大部分市场，其中我们认为波动原因主要受美国关税政策扰动以及市场对美联储降息预期重新定价等因素影响。其中互联网板块下跌幅度要大于其他板块，互联网ETF持续下跌反映出资金通过被动工具加速撤离，我们担心市场短期将形成“下跌-赎回-抛售”的负循环。尽管AI加速行业发展长期趋势未变，但市场对互联网企业短期盈利增速的预期下调。例如AI基础设施成本攀升，而宏观经济疲软导致商业化增长乏力。美股方面，虽然三大指数表现为下跌且成交量低迷，消费者信心指数跌至多年低点，显示出市场情绪谨慎。这期间科技股如特斯拉、谷歌有上涨，但中概股普遍调整，板块分化明显。目前建议关注阅文集团（772.HK）、浪潮数字企业（596.HK）、阿里巴巴（BABA.US）、赤子城科技（9911.HK），美股建议关注AI及消费复苏相关标的，包括META（META.US）、缤客（BKNG.US）、微软（MSFT.US）。