核心观点
　　本周核心观点与重点要闻回顾
　　算力：DeepSeek-V3模型更新，各项能力全面进阶。根据深度求索DeepSeek官方微信公众号3月25日消息，DeepSeek V3模型已完成小版本升级，目前版本号DeepSeek-V3-0324，用户登录官方网页、APP、小程序进入对话界面后，关闭深度思考即可体验。新版V3模型借鉴DeepSeek-R1模型训练过程中所使用的强化学习技术，大幅提高了在推理类任务上的表现水平，在数学、代码类相关评测集上取得了超过GPT-4.5的得分成绩。在中文写作任务方面，新版V3模型基于R1的写作水平进行了进一步优化，同时特别提升了中长篇文本创作的内容质量。此外，新版V3模型在工具调用、角色扮演、问答闲聊等方面也得到了一定幅度的能力提升。
　　算力：OpenAI发布新文生图模型。根据证券时报3月26日报道，OpenAI对GPT-4o和Sora进行了重大更新，提供了全新文生图模型。除了文生图，该模型还支持自定义操作、连续发问、风格转换、图像PPT等超实用功能，例如，更改图片的宽高比、图像物体中的角度，用十六进制代码指定精确颜色等。据金融界消息，由于图像生成功能的受欢迎程度远超预期，OpenAI的GPU资源已经无法满足当前的需求。为了应对这一挑战，OpenAI不得不采取临时限速措施，以确保系统的稳定运行和文本生成、对话等核心功能的稳定性。
　　光模块：2025年以太网光模块市场迎来新平衡。根据LightCounting报告，预计2025年中国云公司的以太网光模块采购量将实现100%以上的增长。美国云公司的同类采购增速将从2024年的100%放缓至2025年的40%，甚至可能更低，但这仍然是相当健康的增长水平。LightCounting的模型预测，以太网光模块2026年将实现增速软着陆，2027-2030年保持12-18%的增长率，但更可能出现的情况是遵循过去15年的波动历史，经历又一次骤降后迎来复苏。光模块对数据中心和全球网络基础设施仍然至关重要。
　　市场行情回顾
　　本周（3.24-3.28），A股申万通信指数下跌3.87%，整体跑输沪深300指数3.88pct，跑输创业板综指数1.12pct。申万通信二级两大子板块涨跌幅由高到低分别为：通信服务(申万)(-3.84%)、通信设备(申万)(-3.88%)。从海外市场指数表现来看，整体继续维持弱势，海内外指数涨跌幅由高到低分别为：恒生科技(-2.36%)、纳斯达克(-2.59%)、申万通信(-3.87%)、道琼斯美国科技(-3.98%)、费城半导体(-5.99%)。
　　投资建议
　　本周我们看好光模块、运营商、通信设备等板块。
　　光模块：建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛等。
　　运营商：建议关注中国移动、中国电信、中国联通等。
　　通信设备：建议关注中兴通讯、紫光股份等。
　　风险提示
　　国际摩擦对立加剧风险、下游AI需求不及预期的风险、技术迭代进步不及预期的风险。