核心要点：
　　股票型指数基金和债基推动代销机构保有规模增长
　　3月15日，基金业协会发布2024H2公募基金保有规模前100名机构榜单。2024年末，TOP100代销机构非货币基金保有规模为9.54万亿元，环比上半年末+7.6%；受益于24Q3以来权益市场回暖，权益基金保有规模回升至4.85万亿元（环比+2.6%），其中股票型指数基金规模为1.7万亿元（环比+25.3%），占权益基金比重为35.1%（提升约6pct）。根据非货基规模推算的债券类基金（剔除权益基金）保有规模为4.68万亿元（环比+13.3%），仍然是主要增量来源。
　　从各类型占比来看，权益基金占非货基的比重从24H1的53.4%下降至24H2的50.9%，但股票指数型基金占权益基金比重从29%提升至35%；债券类基金占非货基比重从24H1的46.6%提升至24H2的49.1%。
　　券商渠道指数基金保有规模和市场份额提升，头部机构规模优势显著
　　银行：2024年末共有23家银行进入TOP100，较上半年减少2家。非货币基金保有规模为4.21万亿元（环比+4.3%），权益基金规模为2.03万亿元（环比-4%），债券类基金规模为2.18万亿元（环比+13.3%）。
　　非货基/权益基金/债券基金保有规模在TOP100中的份额分别为44.2%/41.9%/44.6%，环比分别为-1.4pct/-2.9pct/+0pct。此外，股票指数型基金保有规模为1923亿元（环比+43.6%），预计银行主要凭借场外的指数ETF联接基金贡献增长；市场份额为11.3%（环比+1.4pct），仅次于券商。
　　券商：2024年末共有56家券商进入TOP100，较上半年减少3家。非货币基金保有规模为1.9万亿元（环比+18.5%），权益基金规模为1.32万亿元（环比+12.5%），债券类基金规模为5830亿元（环比+34.9%）。
　　非货基/权益基金/债券基金保有规模市场份额分别为20%/27.3%/12.4%，环比分别为+1.8pct/+2.4pct/+2pct。其中，股票指数基金保有规模达9827亿元（环比+26.7%），占权益基金比重达74%（环比+8pct），市场份额为58%（环比+0.6pct）。具体来看，东财（含天天基金，1389亿元）、中信（1090亿元）、华泰（1087亿元）的股票型指数基金保有规模分别排名第二至第四，仅次于蚂蚁基金（3201亿元），规模大幅领先排名第五的中国银河（543亿元），头部优势明显。
　　第三方：2024年末共有20家第三方代销机构进入TOP100，环比减少1家。非货币基金保有规模为3.27万亿元（环比+5.8%），权益基金规模为1.4万亿元（环比+3.5%），债券类基金规模为1.87万亿元（环比+7.5%）。
　　非货基/权益基金/债券基金保有规模市场份额分别为34.3%/28.9%/40%，环比分别为-0.6pct/+0.3pct/-2.1pct。此外，股票指数基金保有规模、市场份额分别为5121亿元（环比+17.4%）、30.1%（环比-2pct），占权益基金比重达36.6%（环比+4.3pct），仅次于券商。
　　投资建议
　　随着权益市场显著回暖，投资者风险偏好回升，股票指数ETF备受青睐。
　　长期来看，在推动中长期资金入市的政策推动下，权益类指数基金加快扩容，未来将成为公募基金的重要增量来源。券商在客户结构、ETF销售方面具备显著优势，尤其是拥有较强投顾专业能力和产品创新能力的券商将加快财富管理转型步伐。当前券商板块PB仍处于偏低水平，具备较高安全边际，建议关注综合实力较强的头部券商，维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　经济复苏不及预期导致权益市场波动加剧；推动资本市场高质量发展政策落地不及预期；行业监管趋严及竞争加剧导致相关业务收入短期下滑；券商并购重组进程不及预期等。