事件：3月20日，公司发布2024年年度报告，2024年公司实现营业收入51.21亿元，同比增长12%；归母净利润16.45亿元，同比增长25%；单Q4营业收入14.94亿元，同比增长16%；归母净利润6.05亿元，同比增长43%。
　　个人业务稳健增长，WPS 365开启增长新引擎。分业务看，2024年，WPS个人业务收入32.83亿元，同比增长18%。截至2024年12月31日，WPSOffice全球月度活跃设备数为6.32亿，同比增长6.22%；其中，WPSOffice PC版月度活跃设备数2.91亿，同比增长9.81%；WPSOffice移动版月度活跃设备数3.41亿，同比增长3.33%。国内累计年度付费个人用户数4,170万，同比增长17.49%，海外累计年度付费个人用户数174万。WPS 365业务收入4.37亿元，大幅增长149%，标杆客户包括华润集团、中粮集团、中国中铁、国药集团、中国绿发、江西银行、新东方、泰康保险、海尔等知名企业。WPS软件业务收入12.68亿元，同比下降8.56%，预计未来将有更多客户逐步从使用WPS软件转向选择WPS 365办公服务。其他业务收入1.32亿元，同比下降37.17%。
　　AI与协作驱动创新，WPSAI月活近2000万。2024年，公司持续致力于重要战略产品WPSAI的迭代升级，推出了面向个人用户的WPSAI办公助手，包括AI写作助手、AI阅读助手、AI数据助手、AI设计助手。WPSAI月度活跃用户数达1,968万。得益于用户规模和使用粘性的提升，个人用户上传至云端的文档数量已突破2,600亿份。WPS 365面向组织级客户全新升级，包含WPSOffice、WPS协作及WPSAI企业版，成功打通文档、协作、AI三大能力，实现一站式AI办公。WPSAI企业版能够帮助企业客户解决AI建设过程中的模型应用、知识应用和数据应用难题，实现整个组织高效协作和安全管控。此外，公司推出面向党政客户的金山政务办公模型，发布WPSAI政务版，为政务场景提供智能化支持。2024年，公司研发投入16.96亿元，同比增长15.16%，研发费用率约33%。研发人员共计3,473人，同比增长12.50%，占总员工数比例约67%。
　　盈利预测：考虑到信创进程放缓及公司AI产品尚处战略推广期，小幅下调公司25-26年营收预测至62.74/76.70亿元（调整幅度-10.05%/-11.55%），新增27年营收预测90.73亿元；下调公司25-26年归母净利润预测至19.98/24.13亿元（调整幅度-7.46%/-9.93%），新增27年归母净利润预测值28.65亿元，当前股价对应25-27年PE分别为79x/65x/55x。
　　风险提示：AI落地不及预期，信创进展不及预期。