事件：3月19日，金山办公发布2024年年报。2024年全年，公司实现营收51.21亿元，同比+12.40%；实现归母净利润16.45亿元，同比+24.84%；经营净现金流为21.96亿元，同比+7%。
　　Q4单季度利润高增，全年控费成效明显。2024Q4单季度，公司实现营收14.94亿元，同比+16.21%；实现归母净利润6.05亿元，同比+42.58%。2024年全年，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为19.36%、7.86%、33.11%，分别同比-1.88pct、-1.89pct、+0.80pct。用户数方面，截至2024年12月31日，WPSOffice全球月度活跃设备数为6.32亿，同比增长6.22%，创历史新高。其中，WPSOffice PC版月度活跃设备数2.91亿，同比增长9.81%；WPSOffice移动版月度活跃设备数3.41亿，同比增长3.33%。AI方面，WPSAI国内月度活跃用户数达1968万。
　　持续巩固央国企领域客户优势，加速覆盖民营企业及地方国企，WPS 365收入翻倍注入增长新动力。2024年，WPS 365面向组织级客户全新升级，打通了文档、协作和AI三大能力，助力千行百业实现一站式AI办公。公司2024年分产品来看，WPS个人业务收入32.83亿元，同比+18.00%；WPS365业务收入4.37亿元，同比+149.33%；WPS软件业务收入12.68亿元，同比-8.56%；其他业务收入1.32亿元，同比-37.17%。
　　信创回暖，Q4机构授权业务收入高速增长。原商业模式分类口径下，2024Q4单季度，国内个人订阅收入为8.1亿，同比+8%；国内机构订阅收入为3.7亿元，同比+28%；国内机构授权业务收入达2.4亿元，同比+46%。
　　投资建议：预计公司25-27年营收分别为59、70、83亿元，归母净利润分别为18、21、26亿元，看好信创回暖及AI加速落地，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、公司业务拓展不及预期、市场竞争加剧风险。