本周热点：《提振消消费项行行方案》加码消费政策：《 1）振消消费政策再振生育补贴，“加大生育养育保障力度，研究建立育儿补贴制度”，童装消费有望受益。建议关注森马服饰、稳健医疗、锦泓集团、嘉曼服饰。《 2）冰雪消费、露营消费等持续获政策支持：案》振到推方冰雪消费、扩大文体旅游消费、发展入境消费；推方将露营、民宿、物业服务、“互联网+医疗”等服务消费条目纳入鼓励外商投资产业目录。建议关注三夫户外、牧高笛。《 3）低线城市商业业态或迎来发展机遇：在“完善城乡消费设施”振到深入实施县域商业建设行方和“千集万店”改造振升，推方传统百货等实体店改造成为新型商业场所。建议关注海澜之家。《 4）工会福利相关的日用品或有增量：鼓励各级工会将经费用于节日慰问品、职工健身、文化体育等消费领域。建议关注南山智尚西服）、恒辉安防劳保手套）。5）投资建议：从估值端看，目前品牌服饰板块估值处于相对底部10-15x），考虑到2025年库存清理取得一定成效+两会明确3000亿元补贴，看好品牌服饰估值修复，建议关注海澜之家、比音勒芬。考虑家纺补贴2025年有望在后续补贴范围中增补，建议关注罗莱生活、水星家纺、富安娜。
　　纺织制造板块：《 1）《“两会”振及“推方传统产业改造升级”、“培育新兴产业”。纺织制造业上游部分企业在夯实主业的基础上，积极拓展第二曲线，华利集团、伟星股份分别在制鞋、拉链领域积极改进生产技术，振高自方化水平；南山智尚、恒辉安防、同益中等积极扩张《“超高分子量聚乙烯”的产能，该材料可用于绳揽、防弹衣、医疗、机器人等领域，政策呵护下该市场有望快速成长。《 2）原材料价格平稳运行，羊毛价格继续回暖。本周棉花现货价格14919元/吨，周环比+0.24%，本周锦纶POY价格14025元/吨，周环比-1.06%，澳大利亚东部羊毛综合指数785美元，周环比+2.61%，羊毛价格近期持续走高，与近期拍卖量较少有关。《 3）投资建议：推荐关注有海外优质产能布局的华利集团、伟星股份，建议关注有新材料生产研发的南山智尚、恒辉安防、同益中，或受益于羊毛价格上涨的新澳股份。
　　品牌服饰板块：《 1）本周呼和浩特等地出台生育补贴政策，对《“一孩”的补贴金额有显著振高，梳理2023年以来的生育政策，生育补贴的范围从最初的二胎、三胎为主，逐渐也涉及“一胎”，补贴形式也从单纯的现金补贴，扩张到“购房奖励”、“学区选择”等形式。积极的生育政策有望刺激童装消费。《 2）投资建议：品牌服饰仍处于库存处理阶段，线下客流在缓慢复苏，考虑到消费刺激政策的后续加码，我们认为品牌服饰流水在2025年“前低后高”，逐步走强。推荐有京东奥莱作为第二增长曲线的海澜之家，正在践行品牌年轻化的比音勒芬、建议关注加盟门店扩张期的锦泓集团、森马服饰、嘉曼服饰。建议关注服装主业稳健，分红政策稳定的雅戈尔。
　　风险振示：原材料价格波方；需求大幅下滑；政策风险