主要观点：
　　2月配置盘延续发力，债市重交易而非配置
　　今年1月以来，配置盘（银行+保险）的机构行为可以概括为一级市场拿券+二级地方债（保险机构）买入，从托管数据口径上看配置盘的发力并不弱，但其并未明显参与流动性较好的利率债品种与国开+国债的交易中，当前利率债品种主要由交易盘边际定价，配置盘充当“稳定器”的角色在淡化。
　　2月托管数据放量，配置盘承接占约93%，配置盘仍主要在一级市场发力。从银行间与交易所的托管情况来看，2月政府债发行加速，两者托管量合计超1.7万亿元，利率债与存单明显放量，信用债净融资依旧偏弱。从机构的配置情况看，商业银行配置超2万亿元（其中约6000亿元来自其他项的买断式逆回购），保险机构整体增配1266亿元，以地方政府债为主，计算可得配置盘整体对债券增量的承接占比93%，
　　交易盘如广义基金、券商分别增持1180亿元、减持293亿元，说明其并未明显增配债券，二级定价仍以交易型行情为主。我们在二级现券交易市场中看到基金、证券公司与农商行为三大类主要交易机构，因此可以得到以券商、基金为主的交易型机构并未出现明显买入，二级行情以交易为主，一级债券放量则主要被配置盘所承接。
　　此外，境外机构加大对同业存单配置。2月，境外机构增持同业存单约660亿元，整体增持人民币债券约700亿元。
　　风险提示
　　流动性风险，数据统计与提取产生的误差。