观点：PTA二季度计划检修高，供应检修兑现中，需求表现略不及预期，平衡去库，边际较Q1有改善。产业链估值来看，利润不高，定价锚在成本端，宏观和原油企稳后或有小幅反弹机会，月差5-9阶段性正套。
　　一季度PTA冲高回落，主要跟随成本。1月前俄油受制裁成本推升，价格上涨，特朗普上任后地缘溢价下降，关税打压需求，油价下跌，PTA大幅回调。3月下后成本企稳，PTA震荡。
　　二季度平衡来看，3-5月国内供应检修高位，需求端聚酯季节性改善，3-6月聚酯开工率评估90%、92%、92%、91%，终端订单一般，需求表现旺季不旺。二季度平衡维持去库60万吨偏上，供需面边际改善。
　　估值上，原油价格预估在65-75区间，石脑油供应偏紧裂解给90-110美元区间，PXN预估180-250美元，PTA现货加工费预估200-250元，PTA近端主力预估区间在4500-5300元。
　　交易机会上，PX和PTA3月下起边际好转，但整体走势受宏观和油价影响较大，油价企稳后低多机会，持续向上驱动有限。月差关注正套机会。
　　风险点：原油大幅回调，调油不及预期