★经济初步出现企稳迹象，但可持续性仍需观察
　　1-2月数据显示经济基本面初步出现企稳迹象，且新旧动能的转化也在加速。两会的政策思路是通过供需双向循环来发展新经济，与此同时也要稳住旧经济，即发展和化债并重、稳住楼市。本期数据的表现是比较符合当前政策思路的：首先，受益于“两新”、“两重”等政策，1-2月制造业投资增速录得9.0%，持续高速增长、2月社零增速录得4.0%，较去年12月上升0.3个备份点。需求回暖也是生产维持高速增长的基础，1-2月工增累计同比增速为5.9%，前值为5.8%。其次，化债政策落地缓解了地方政府的债务压力，政府债发行也在提速，1-2月基建增速录得10.0%，较前值上升0.8个百分点。最后，地产数据虽然普遍表现仍然偏弱，但整体来看并未继续恶化，多数指标同比读数有所收窄。
　　未来基本面修复的可持续性仍需观察。首先，外需的不确定性很大。特朗普政府的关税政策正在不断加码，且我国通过转口贸易来降低风险的效果也有所变差，2月数据显示抢出口现象已经开始弱化，后续外需压力会逐渐显现。其次，地产止跌回稳的节奏应是较为波折的。金融数据显示居民部门仍然缺乏主动加杠杆购房的意愿，库存去化仍需时日。最后，消费向上的弹性有限，若供给增速上升过快，通胀回升的节奏也会较为波折。综合来看，Q2基本面压力或将逐渐显现，后续政策仍有必要发力。
　　★悲观情绪发酵，市场调整尚未结束
　　策略方面：1）市场调整压力仍未完全缓解。当前债市估值已经相对合理，且预计后续央行态度会逐渐转松，因此建议待情绪稳定后关注偏左侧布局中线多单的机会。2）曲线方面建议关注逢平做陡策略。3）可适度关注短端品种正套策略。4）正在空头套保的投资者可待央行态度明确后进行策略调整。
　　★风险提示：
　　财政政策超预期、资金面超预期收敛。