主要观点:
　　●营业收入
　　1）2024年第四季度，亚马逊实现营收1880亿美元，同比增长10%，符合预期。
　　2）全年总营收6379.59亿美元，同比增长10.99%，连续7个季度保持两位数增长，业绩表现良好。然而一季度指引可能不及市场预期。
　　●利润情况
　　第四季度实现净利润200.04亿美元，同比增长88.29%。全年归属于普通股股东的净利润为592.48亿美元，较2023财年的304.25亿美元增长94.73%，营业利润率降至10.75%。利润水平稳健，营业利润率与净利润率小幅下滑反映了经营端的压力和运营水准。
　　●AWS业务
　　2024年第四季度，AWS收入录得287.9亿美元，同比+19.9%，运营收入达到106亿美元，同比增长48%，年化收入超1150亿美元。24Q4资本支出263亿美元，同比增长87.9%，计划2025年资本支出提高至1000亿美元，绝大部分用于支持AWS的AI基础设施建设。
　　●盈利预测
　　预计2025年全年营业收入为7036.93亿美元，增长10.30%，经营利润增长率为18.90%。25-27年对应PE倍数分别为30.29、24.75、20.77倍。
　　●风险提示
　　AWS业务增长空间受挤压，传统电商业务竞争日趋激烈，贸易政策可能压制市场预期。