上调目标价至282美元，维持“买入”评级。
　　利润大超预期，业绩指引相对疲软。公司2024年四季度营收1,877.9亿美元，同比增长10%，略超市场预期；净利润200亿美元，同比激增88%，远超市场预期。分部业务中，电商收入同比增长9%；AWS收入同比增长19%。公司1Q25指引相对疲软，收入指引1,510-1,555亿美元，中位数低于市场预期3.6%；预计2025年资本开支提升至1,050亿美元。
　　上调目标价至282美元，维持“买入”评级。我们调整公司2025E收入预测至7,049亿美元；预计2025E净利润为671亿美元。我们上调目标价至282美元，对应FY2025E 45x市盈率；我们认为亚马逊在全球电商和云计算的护城河依然稳固，维持“买入”评级。
　　投资风险：AI落地不及预期；投入加大或导致利润下滑；电商行业竞争加剧；反垄断监管风险。