上证投资级转债及可交换债（代码：950041.CSI，以下简称“上证可转债”）于2019年4月25日发布，主要投资上交所的转债及可交换债。
　　作为目前存续转债ETF唯二的其中之一，上证可转债ETF（511180.OF）紧密跟踪上证投资级转债及可交换债指数。2024年，上证可转债ETF份额显著上升，截止2025年3月10日，最新份额4.62亿，规模约53亿元。
　　以收益归因视角，自2019年5月至今年2月末，上证可转债正贡献主要来自于正股、债底和下修，分别为15.76%、4.61%和4.24%，估值贡献为-3.44%。分年度看，历年上证可转债债底和下修是稳定的正贡献来源，正股除2022年外基本以正贡献为主。估值是历年上证可转债收益的主要扰动项。
　　汇总来看，上证可转债指数目前呈现价外、较高弹性、较高不对称性、中低债性、相对较高估值、存量分布上偏重金融、数量上以周期和先进制造居多的特征。
　　相较于中证可转债，上证可转债在AAA评级、金融、光伏上有更高的风格偏好，而在消费及医药医疗上分布较少。
　　整体上看，ETF净赎回对成份券估值压制较为明显。如2月25日至3月5日指数流通规模净减少12.23亿元，上证可转债成份券加权及等权估值分别下跌2.32%和1.27%，评级AA及以上非指数成份券加权及等权估值分别下跌0.49%和0.73%。
　　基于纯债溢出效应和转债供给收缩需求增加的逻辑下，转债估值短期跟随权益变化节奏，全年有望持续提振。大盘风格转债估值短期受制于ETF申赎节奏变化及纯债端赎回影响有所调整，长期仍有望受益于整体配置需求。上证可转债指数作为全市场转债指数中较为集中于高评级、金融及光伏方向的转债组合，仍可作为底仓品种参考配置。
　　风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。