市场动态
　　 2025年全国两会期间，五部门联合释放了以“稳增长、扩内需、促创新”为核心的宏观政策信号，债券市场作为重要融资渠道成为政策发力焦点。央行表示未来将创新推出债券市场“科技板”，推动科技型企业、中介机构及金融主体通过债券融资更好对接科技创新需求。同时，国务院办公厅于3月5日印发的《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》也明确将科技创新债券作为债市结构优化的重点方向之一。
　　从债券市场结构视角来看，科技创新债及“科技板”的协同推进标志着债券市场对科技创新支持将从“工具补位”阶段迈入“制度性建构”阶段，整体政策体系更加完善。在此背景下，债券市场在支持重点领域融资、加强产业引导和结构优化等方面的作用或逐渐发挥，随着相关制度安排逐渐落地，科技创新债券的信用支持机制、定价体系和风险缓释路径有望进一步细化与完善，进而提升债市整体服务科技创新和经济发展的能力。然而，科技创新债券的特殊性也意味着其信用风险和市场风险不容忽视。债券市场参与主体应关注科技创新债券的具体支持举措、发行规范与潜在利率定价逻辑。同时，证监会提到要压实中介机构“看门人”责任，信用评级机构也应在科技创新债券的发展中进一步发挥作用，完善评级方法、增强信息披露，帮助投资者形成理性稳健的风险认知，为发债企业提供高质量评级服务，促进市场合理定价，提供风险监测和政策评估的有效参考。
　　宏观数据
　　2月份，CPI同比下降0.7%、环比下降0.2%，同比增速由正转负，其中，食品价格同比下降3.3%，是CPI由涨转降的核心驱动因素。2月PPI同比下降2.2%、环比下降0.1%，降幅均较上月小幅收窄。
　　货币市场
　　上周，央行通过公开市场操作净回笼资金8813亿元。其中，周内央行开展7779亿元7天期逆回购操作，同期有16592亿元7天期逆回购到期。跨月后资金需求下降，资金面边际放松，各期限质押式回购利率全面下行6-48bp。Shibor方面，3月期、1年期Shibor较前一期分别上行7bp和4bp，两者绝对水平接近。
　　一级市场
　　上周，信用债发行有所降温，信用债发行规模为2516.30亿元，较前一期减少464.83亿元；日均发行规模为503.26亿元，较前一期减少92.97亿元。分券种来看，多数券种发行规模减少。净融资方面，多数表现为融资净流出。从发行成本来看，信用债平均发行利率有涨有跌。
　　二级市场
　　上周，债券二级市场现券交易额为88917亿元，交投略有降温，日均现券交易额较前一期减少254.04亿元至17783.40亿元。上周，债券收益率普遍上行，利率债方面，国债与国开债收益率全面上行，变动幅度最大为10bp，10年期国债收益率大幅上行9bp至1.80%。信用债方面，信用债收益率普遍上行1-10bp。信用利差方面，各期限信用利差多数收窄。评级利差方面，各期限等级利差多数走扩。