市场动态
　　2025年2月27日，国家金融监督管理总局与中国人民银行发布《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》，明确未来五年的发展目标。《方案》要求银行机构规范开展绿色债券业务，并鼓励保险资金加大对绿色债券、绿色资产支持证券（ABS）等产品的投资力度，推动绿色信贷、保险与债券协同发展。此举有望进一步撬动社会资本参与低碳项目政策还支持创新绿色金融产品，探索可持续发展挂钩理财及信贷资产证券化模式，未来绿色债券市场或将涌现更多创新品种，推动绿色债券向多元化融资工具转型。绿色债券市场在政策支持下或迎来扩容机遇，市场活跃度有望进一步继续提升。
　　2月28日，中国人民银行等五部门联合召开座谈会，释放强化民营企业债券融资支持的系列政策信号。会议提出将深化融资配套机制改革，通过制度创新、扩容科创债/绿色债等主题债券、推动ABS和REITs市场发展，重点支持人工智能、新能源等战略产业。监管部门特别强调持续发挥信用保护工具"第二支箭"的引领作用，并计划通过税收优惠、流动性支持等激励措施提升银行间市场交易活跃度，引导中长期资金入场稳定估值波动。此次会议与近期民营企业家座谈会、《民营经济促进法草案》形成政策联动，标志着金融支持民企或从短期纾困转向长效机制建设，有利于稳定市场预期，促进民营企业债券市场融资改善。
　　宏观数据
　　2月官方制造业PMI为50.2%，较上月增加1.1个百分点，重回扩张区间。2月制造业生产指数为52.5%，较上月增加2.7个百分点。需求方面，制造业新订单指数为51.1%，较上月增加1.9个百分点，或反映出当期国内、海外需求回升。2月财新中国制造业PMI录得50.8%，为近三个月最高。
　　货币市场
　　上周，央行通过公开市场操作净回笼资金669亿元。进入跨月时点，叠加央行未释放宽松信号，市场博弈加剧波动资金价格波动。各期限质押式回购利率长短分化，1月和21天期质押式回购利率分别上行15bp和7bp外，其余各期限利率均有所下降。Shibor方面，3月期、1年期Shibor较前一期分别上行13bp和11bp。
　　一级市场
　　上周，信用债发行有所放缓，信用债发行规模为2981.13亿元，较前一期减少279.74亿元。分行业来看，基础设施投融资行业发行规模合计1400.22亿元，较前一期增加340.46亿元；产业债发行规模1394.70亿元，较前一期减少263.30亿元。从发行成本来看，债券平均发行利率全面上行。
　　二级市场
　　上周，债券二级市场现券交易额为90187.18亿元，交投升温。债券收益率多数上行,利率债方面，国债收益率有涨有跌，变动幅度均不超过3bp，10年期国债与前一期保持不变；国开债收益率全面上行1-8bp。信用债方面，各期限品种信用债收益率均有所上行，幅度在5-12bp之间。信用利差方面，各期限信用利差全面走扩6-13bp。评级利差方面，各期限等级利差涨跌互现，变动幅度在1-6bp之间。