双焦总体来说，绝对价格都是跟随着焦煤库存变化而变化。这一现象的背后，核心是经历2019年开启至2021年结束的焦化产能置换之后，焦炭产量明确过剩，利润常态偏低，成本端波动影响更大。至于19年之前，焦炭则明显经历了一轮全行业主动去库（16年之前），以及17-19年全行业再库存。在此期间，下游需求以及预期变化（政策）的影响最为重要。
　　站在当下，焦煤库存整体偏高，尤其是上游环节（煤矿与口岸、港口），行业正处于下游主动去库，上游被动垒库的阶段。这实际上就是在还前几年的债。将此前因为疫情、政策、环保等因素所带来的年度供给弹性、产量、进口量压缩，而导致的焦煤被动去库，全产业链利润上移的过程，反转一遍。时间节点，以疫情管控放开，蒙煤通关再度恢复为起点，即23年底开始。
　　从时间角度来看，目前焦煤上游的被动垒库刚开启一年左右，内矿生产利润、进口利润仍存，尤其是进口，而下游需求仍未开启，钢厂压缩原料可用天数的操作仍在延续，这一状态预计还将持续。上游的主动去库还未发生，尤其是供给一端在外的背景下，这个状态很难说何时发生，因为海外生产成本远低于我国，且蒙煤、俄煤焦煤都有扩张的意图。
　　从空间角度来看，目前焦煤上游库存还有增量空间，坑口、港口、口岸库容还在扩张，尤其是口岸。因此，短期双焦依旧承压，改变的核心点其实并不在供给，而是需求，尤其是钢材的需求能否扩张身上。