本报告导读：
　　老虎证券服务于投资者全球化投资需求。公司不断提升交易各环节技术能力，并驱动金融业务模式创新，有望实现盈利放量。给予“增持”评级，目标价10.55美元。
　　投资要点：
　　给予“增持”评级，目标价10.55美元。预测2024-2026年营业收入为3.93/4.47/5.13亿美元，同比+44%/14%/15%；归母净利润分别为0.56/0.86/1.09亿美元。同比+72%/54%/27%，对应EPS为0.36/0.55/0.70美元，BPS为3.49/4.04/4.74美元。可比估值法给予公司2025年19.12xP/E，目标价10.55美元，给予“增持”评级。
　　老虎证券致力于成为全球一流的科技券商。1）秉承“科技让投资更美好”的使命，老虎证券于2014年成立。2015年公司推出自主研发的交易平台Tiger Trade。现已成为一家领先的科技券商集团，向个人、机构和企业提供投融资多元化服务。2）公司已发展为业务遍布全球的国际公司。2019年正式在美国纳斯达克交易所挂牌上市。
　　公司服务于全球华人的海外投资需求，满足自助投资需求并提升投资效率。1）随着华人富裕人口的增长和海外投资需求的提升，华人海外交易需求不断提升。公司服务于年轻、富裕、高度参与的用户群，2022年以来内地以外市场在新增入金用户中占比多数在80%及以上，其中新加坡多数在50%及以上。2）本土券商痛点在于无法满足华人海外资产配置对自助投资和投资效率的需求。
　　不断提升交易各环节技术能力，并驱动金融业务模式创新。1）老虎证券的主要业务包括经纪、融资和证券借贷、企业服务、资管和财富管理以及信息服务等。2）股权关系和创始人技术背景为其植入科技基因，技术驱动下其不断迭代交易平台，提供便捷、流畅的开户、交易体验，同时美股、港股、星股交易佣金率低于本土传统券商。老虎证券前期有部分业务通过导流至合作券商完成，自清算体系的构建有助于将客户资产留存于其账户上，提升单客创收。以对敲交易、绑定银行卡等模式创新提升客户资产的交易活跃度。同时，创新两融业务模式提升客均收入，提升ROE。3）入金客户数增长带动客户资产规模增长，同时经营杠杆作用显现，驱动盈利高增。
　　风险提示：港美股市场行情不及预期、监管政策变化