宏观维度：近期美债收益率受美联储降息预期影响。根据CMEFedWatch Tool统计，预期2025年6月降息概率为86.2%，上周预计6月降息概率为81.6%，美债利率继续下行，但60日均线上穿250日均线，在美债端模型给出看多红利的信号。国内宏观层面，国家统计局于2025年2月14日公布了2025年1月份经济数据，2025年1月国内M2同比为7.0%，前值为7.3%。M1-M2同比剪刀差为-6.6%，前值为-6.1%。国内M2同比自2024年8月开始回升，2025年1月数据相较于上月小幅回落；M1-M2同比剪刀差自2024年9月开始回升，2025年1月数据较上月同样小幅回落。当前M2同比维度与M1-M2同比剪刀差维度皆看多红利超额。
　　估值维度：中证红利近三年的绝对PETTM位于93.72%分位点，一个月前为93.86%分位点，回归模型预计未来一年绝对收益为0.30%。近三年的相对估值位于58.08%分位点，一个月前为68.36%分位点，回归模型预计未来一年超额收益为3.24%。
　　价量维度：价格方面，中证红利成分股合计55.52%的权重位于半年均线以上，一个月前为71.00%，回归模型预计未来一年绝对收益为8.04%。成交量方面，中证红利绝对成交额处于近三年73.03%百分位，一个月前为66.22%百分位，回归模型估计未来一年绝对收益为6.18%。相对成交额近三年位于1.34%百分位，一个月前为3.87%百分位，当前相对成交拥挤度回归历史低位，带入回归方程，回归模型估计未来一月超额收益为0.87%。
　　资金维度：当前偏股型公募基金红利风格暴露在2023年Q2转正，2024Q3暴露度为0.39，最新2024Q4暴露度为0.45，在红利风格上仍然维持正向配置，且红利暴露度创2019年以来新高。国内红利类ETF资金本周净流入-7.65亿元，近一月合计净流入12.48亿元。
　　总结：综合各维度观点，宏观层面，10年期美债利率高位回落，国内2024年1月M2同比与M1-M2剪刀差小幅回落，宏观模型判断红利风格后市相对全A仍有超额收益。展望后市，如果国家较大规模的货币政策与财政政策落地，M2与M1-M2剪刀差数据有望进一步好转。估值维度，绝对PE与相对PE偏高，绝对成交量拥挤度较前期降低，相对成交拥挤度降至历史低位，关注短期超额反弹可能性。资金层面，主动偏股基金2024Q4红利风格暴露度相较于2024Q3有所提升，创2019年以来新高，本周红利ETF资金净流入-7.65亿元。综上我们判断，在前期科技板块涨幅较大开始回调的背景下，叠加后期值得期待的重磅会议，前期略被市场忽视的顺周期红利板块或重拾绝对收益与超额收益层面的配置价值。
　　红利50优选组合：组合近一年绝对收益5.69%，超额收益2.40%。近三月绝对收益4.20%，超额收益-0.89%。
　　风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。