美国总统特朗普将于美东时间3月4日晚9点(北京时间3月5日上午10点)在国会联席会议上发表演讲，这是他自1月连任以来的首次国会演讲。预计他将概述未来四年的政策重点，同时，这次演讲也可能成为美国政坛新的分水岭。
　　国会演讲的主要看点
　　特朗普的这次演讲预计将比2017年更具对抗性，强调“美国优先”，并在贸易、外交和移民问题上采取更强硬的立场。
　　经济与关税政策：特朗普政府正在推进“关税换减税”政策，即通过提高进口关税填补财政赤字，并延续2017年的大规模减税计划。他预计将在演讲中重申关税政策的合理性，以支持美国制造业。
　　预算与政府支出：联邦政府资金即将于3月14日到期，特朗普政府可能计划削减福利支出(包括儿童照护和社区医疗等)，以平衡财政预算。这一提案遭到民主党强烈反对，双方的分歧使政府面临停摆风险。
　　移民政策：特朗普计划推行美国史上最大规模的非法移民驱逐行动，并加强边境管控，加速修建美墨边境屏障。这一政策遭到民主党的抵制。
　　外交政策与乌克兰战争：在对乌克兰政策上，特朗普政府的立场有所转变。他敦促欧洲国家承担更大责任，并可能减少美国对乌克兰的财政和军事援助。2月，他与俄罗斯总统普京进行了通话和会谈，展现出与俄罗斯改善关系的意图。在演讲中，他预计将施压北约盟友，并重塑美欧关系。
　　政府改革与行政裁员：由马斯克领导的“政府效率部”正在推动大规模行政裁员，特朗普可能在演讲中为此辩护，强调减少政府干预、提高市场效率的重要性。
　　近期的关税升级
　　从2月进入3月，特朗普的关税冲突有明显升级的状态。
　　在2月，特朗普政府暂缓了一部分贸易措施，将主要注意力转向俄乌冲突的外交策略：
　　敦促欧洲增加对乌援助，减少美国财政压力。
　　推动乌克兰妥协，讨论削减军事援助。
　　与北约盟友协商，提高欧洲防务支出。
　　与此同时，特朗普政府对关税政策做出短暂调整：
　　2月3日推迟对加拿大和墨西哥的关税(原定2月生效，延后30天)。
　　2月8日短暂恢复“小额包裹免税”政策。
　　然而，这些调整并未带来特朗普预期的经济或政治收益。因此，进入3月，他迅速恢复并升级关税措施。
　　2025年3月：特朗普关税政策骤然升级
　　3月初，特朗普政府恢复并加强关税政策，包括：
　　3月4日正式对加拿大和墨西哥恢复25%关税(取消原定的30天延期)。
　　3月4日对中国商品额外加征10%关税(总税率提高至20%)。
　　预计特朗普将在国会演讲中进一步强化这一政策，并可能预告未来更严厉的贸易措施。
　　特朗普加速关税的可能动机
　　经济数据促使政策调整
　　经济数据表现不佳，特朗普需要更强硬的手段：2月发布的制造业PMI、零售数据、消费者信心指数等指标显示，美国经济可能面临放缓风险，特朗普希望通过贸易保护措施提振制造业。
　　贸易逆差高企
　　最新数据显示，美国贸易逆差持续高企，尤其是对华贸易逆差巨大，特朗普可能因此决定加码。
　　党内政治压力与2026年中期选举考量
　　在国会演讲中展示政绩：特朗普希望在党内确立强硬形象，以争取贸易保护派议员的支持。
　　制造业州选民支持：宾夕法尼亚、威斯康星等州的选民倾向支持贸易保护政策，关税升级可能有助于巩固特朗普在这些州的支持率，利于未来的中期选举。
　　外交策略：施压对手，争取让步
　　对华加税：可能是对中国2月实施的反制措施的回应。
　　对加拿大、墨西哥重新加征关税：可能意在在美墨加贸易协定(USMCA)框架下增加谈判筹码。
　　“对等关税”政策进入执行阶段
　　2月14日，特朗普宣布“对等关税”政策，承诺对任何对美征收高关税的国家实施相应关税。
　　3月的关税行动可能是这一政策的前奏，旨在建立谈判筹码，迫使他国做出让步。
　　近期市场动态和我们的观点
　　近期，美国市场情绪显著承压，主要受贸易政策不确定性加剧以及宏观经济数据低迷的共同影响。特朗普政府加速推进贸易壁垒，同时经济增长动能放缓，引发投资者对美国经济可能陷入滞胀的担忧，并对企业盈利前景形成下行压力。
　　关税恐慌再起：在2月特朗普延墨西哥和加拿大加征关税之后，市场情绪稍微得到喘息，但2月末尾，随着地缘政治谈判不及预期，关税重新加码让市场情绪重新收到影响，将关注点重新转移到未来政策不确定性上，截止2025年3月4日，素有恐慌指数之称的VIX指数按月上行30%。
　　经济数据疲软：2月公布的一系列美国经济数据，包括零售数据(1月零售销售按月下跌0.9%)、消费者信心(咨商会消费者信心由1月105.3跌至98.3)、服务业PMI (2月服务业PMI跌至49.7)等均不及预期，市场开始担忧美国进入衰退的可能性。
　　避险情绪上行：投资者正在重新评估美国经济增长前景，避险需求上升，导致资本流出美国权益市场，美股承压下行债券市场的走势进一步印证了市场的谨慎预期。10年期美债收益率一度跌至4.168%