2025年政府工作报告中的增长目标符合我们的预期：5%的增长目标与我们的年度预期一致，政策转向加大对经济的支持力度，基本面修复，居民消费改善，制造业升级转型以及改革的推进都将支持经济增长，对冲外部不利条件。预计年内经济持续复苏，通胀维持在温和区间。
　　宏观政策保持积极取态，财政支出力度加大：官方预算赤字定在GDP的4%，达到历史最高值，显示财政政策取态积极。同时，超长期特别国债以及地方专项债额度增加，宽口径财政支持力度加大，将进一步支持经济增长。结构上，一揽子化债政策缓解地方流动性压力，中央对项目支出的支持上升，财税改革有望缓解地方财政压力，但防风险仍是工作重点之一。货币政策延续了中央经济工作会议以来的“适度宽松”定调，我们预计央行在2季度降准25个基点，并小幅降息10个基点。
　　报告将扩大内需置于任务首位，关注产业政策与改革措施：政府报告提出全方面扩大内需。消费方面，强调增加通过消费补贴、创造消费场景、增加居民收入、提升就业以及完善居民保障等措施激发消费潜能；投资层面，政府投资小幅扩大，但仍然强调投资效率，同时放宽部分领域民营经济准入条件，带动民间投资。发展新质生产力以及产业升级仍是政策重点，供应链升级、数字化、人工智能、绿色转型以及扩大开放等政策预计持续，后续关注关键行业的具体政策。