投资要点
　　事件：据新华社消息，今年国防预算17846.65亿元，同比增长7.2%
　　1）据新华社消息，根据5日公布的2025年中央和地方财政预算草案报告，2025年我国国防预算为17846.65亿元，增长7.2%。
　　2）中国国防预算自2023年以来增幅连续三年持平，均为7.2%。2021-2025年中国国防预算增幅分别为6.8%、7.1%、7.2%、7.2%、7.2%。
　　我国国防预算占GDP比例显著低于全球平均，2025年西方将大幅增加国防开支
　　1）我国国防预算占GDP比例约1.2%处较低水平。根据英国国际战略研究所（IISS）2025年发布的《军力平衡报告》，2024年度全球国防开支平均增速是7.4%，GDP平均占比是1.94%。我们测算，2024年我国国防预算占GDP比例均值约1.2%，低于全球平均水平。
　　2）2025年西方国家将大幅增加国防开支。2025年美国国防预算达8950亿美元，持续增长。欧盟委员会主席冯德莱恩4日提出“重新武装欧洲”计划，拟调动8000亿欧元打造“一个安全而有韧性的欧洲”，并启动有关豁免程序，从而“允许成员国在不触发过度赤字程序的情况下大幅增加国防开支”。
　　全力以赴打好实现建军一百年奋斗目标攻坚战加快推进国防和军队现代化
　　中央军委副主席张又侠5日在两会解放军和武警部队代表团分组会上强调，全力以赴打好实现建军一百年奋斗目标攻坚战，加快推进国防和军队现代化。要全面加强练兵备战，加快军事训练转型升级，建强新域新质作战力量，抓实各项军事斗争准备，提高打赢信息化智能化战争能力。
　　2025年国防军工板块聚焦三大主线：重组、军贸、新域新质
　　1）2025年为十四五收官之年，国防装备现代化建设将步入加速期。在全面加强练兵备战的背景下，我们认为2025年作为十四五收官之年，国防军工将“内生+外延、军品+民品、内需+外贸”多轮驱动，船舶、航空装备、低空经济、商业航天、军工电子、陆军装备等领域有望共同发力。
　　2）聚焦三大主线：重组、军贸、新域新质。重组方面，我们认为2025年为军工央国企重组整合大年，兵器装备集团旗下多家上市公司已在今年2月集体公告。军贸方面，根据SIPRI数据，我国军贸出口份额占比逐年提升，2023年为8%成为世界第三大军贸出口国，在全球安全局势多变的环境下，我们认为我国军贸产品有望继续取得突破。新域新质方面，军品重点聚焦新质战斗力（精确制导武器、无人机、特种机器人等），民品重点关注新质生产力（商业航天、低空经济、国产大飞机等）。
　　投资建议：重点推荐国防主机厂、新域新质方向标的
　　1）航空装备：洪都航空、中航西飞、中航沈飞、航发动力、中直股份。
　　2）陆军装备：中兵红箭、北方导航、内蒙一机、光电股份。
　　3）船舶装备：中国船舶、中国海防。
　　4）低空经济：航天彩虹、宗申动力、四川九洲、威海广泰。
　　风险提示：
　　1）军品订单落地进度不及预期；2）新研型号进度不及预期等。