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　　目标导向、内需为先—— 2025年全国“两会”精神学习
　　事件：2025年3月5日，国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大三次会议作政府工作报告。
　　一、主要经济目标设定更务实，相关指标设计讨论充分
　　主要经济目标设定更加“务实”，对相关指标设计讨论充分。2025年经济增长预期目标为5%左右，“既是稳就业、防风险、惠民生的需要，也有经济增长潜力和有利条件支撑”。对可能遇到的困难与挑战，报告表述清醒客观，特别提及关税、内需和执行层面问题。报告指出“多边贸易体制受阻，关税壁垒增多“等问题。
　　二、政策部署新增强调注重目标引领、提升实施效能等
　　“打好政策组合拳”，更加注重目标引领，提升实施效能。财政政策更加积极，新增政府债务总规模合计增加2.9万亿元。报告延续"适度宽松"货币政策基调，明确保留"适时降准降息"政策选项。
　　三、扩内需成为第一要务，更加关注居民资产负债表
　　扩内需与惠民生政策结合，成为第一要务。扩内需、促消费政策实施聚焦二个维度：一是就业保障筑基，“更大力度稳定和扩大就业”并采取“支持劳动密集型产业吸纳和稳定就业”策略。二是消费结构优化升级，“安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新”；服务消费“扩大健康、养老、托幼、家政等多元化服务供给”并“落实和优化休假制度”。政策高度重视民营经济在创新驱动、消费提振、就业促进等方面的积极效能。政策更加关注资产负债表问题，再提“推动房地产市场止跌回稳”。
　　(联系人：赵伟/贾东旭/侯倩楠)
　　关注转债下修机会的三条线索——2025年3月可转债市场展望
　　（1）2月转债价格水平继续上行，但高平价转债估值压缩较为明显，跟涨能力稍弱。
　　（2）日历效应角度下转债虽有短期回调压力，但供需矛盾支撑下中期维度转债估值仍有强支撑。
　　（3）近期下修议案数量显著增加，关注转债下修机会的三条线索。转债估值高企及权益情绪高涨下，博弈提议下修赔率较好。今年以来，提议修正的转债当日收益率（T1）较高，平均收益率可达2.73%。而发布不下修的转债当日收益率为-0.18%，博弈性价比较高。
　　(联系人：黄伟平/张杰/徐亚)