今日重点推荐
　　解套债市困境
　　债券市场波动加剧，实际上是一个从“极度乐观”到“如何解套”的过程。
　　债市解套的核心——打破存单提价与资金价格高企的困境链条。情景一：资金利率回落——货币基金、理财买存单—存单利率下行—银行缺负债压力缓解、非银被赎回压力缓解——债市调整结束。情景二：资金稳住但仍然高于存单利率——存单仍需提价提高吸引力——货币基金、理财买存单——存单利率下行——银行压力缓解—债市调整结束（这种情景机构重仓的长债/超长债仍有较大的波动）。情景三：资金不松——存单继续提价——卖债、赎回基金缓解压力——债市调整结束（这种情景容易引发负反馈）。从市场盘面看，出现情景三的概率较小，可能处于情景一与情景二之间的状态。流动性悲观预期修正后，短债和存单配置性价比更高，但长债/超长债或仍受筹码结构和交易情绪影响，或存在一定波动但已具备修复空间，负债端稳定的配置盘可以更加乐观一些。
　　更进一步，缓解银行负债压力还有哪些手段？（1）市场化发行同业存单；（2）买断式逆回购；（3）可无条件提支但提支利率有损的同业定期存款，若可被监管确认为流动性不受限资产，也将极大缓解银行负债压力。向后看，债市由资金面和同业存单带来的压力或已阶段性缓解，后续进一步继续关注机构行为及情绪方面的变化，及银行负债压力缓解情况。
　　风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期、外部风险超预期。
　　（联系人：黄伟平）
　　有色金属行业点评：刚果金暂停钴产品出口，预期钴价触底反弹
　　投资分析意见：我们分析认为，目前钴价格整体处于历史低位，继续向下空间不大；而刚果金作为全球最大钴供给国，此次出口限制措施将大幅影响供给端有效产量的释放，此前钴供给严重过剩的情况有望大幅缓解，钴价预期企稳反弹。钴价上行背景下，建议关注钴板块相关企业的利润弹性，包括洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、腾远钴业、力勤资源、格林美。
　　风险提示：刚果金出口限制措施不及预期，下游需求不及预期。
　　(联系人：郭中伟/陈松涛)